20260422-财信证券-杭叉集团-603298.SH-2025年年报点评_业绩稳定增长_收购国自机器人巩固智能化战略_4页_556kb

报告摘要

杭叉集团（603298.SH）2026年4月22日公司点评总结

核心内容

杭叉集团（603298.SH）作为机械设备行业中的工程机械细分领域企业，在2025年年度报告中展现出稳定的业绩增长和良好的盈利能力。公司当前价格为25.50元，52周价格区间为18.39-31.16元，总市值为33400.21百万元，流通市值与总市值一致，表明公司股权高度集中。

主要观点

业绩稳步增长：2025年公司实现营业收入177.39亿元，同比增长5.90%；归母净利润21.91亿元，同比增长8.87%；扣非归母净利润21.49亿元，同比增长9.36%。同时，经营活动现金净流量同比增长23.67%，显示公司运营效率持续提升。
毛利率持续提升：2025年销售毛利率为24.78%，同比提升1.23个百分点，净利率为13.07%，略有下降，但整体仍保持稳定。
销量增速领先行业：2025年叉车销量为33.44万台，同比增长19.41%，高于行业平均增速。公司产品不断转型升级，聚焦绿色化、智能化和高端化方向，全年推出60余项新产品、新技术，填补国内外市场空白。
全球化布局加速：公司2025年海外收入达76.95亿元，占总营收比重43.38%。泰国生产基地预计2026年二季度投产，规划年产万台叉车及高空作业平台产品。公司成功进入可口可乐、特斯拉、豪瑞、圣戈班等国际头部企业供应链，推动多项国际合作。
智能化战略深化：2025年公司完成对国自机器人的控制权收购，强化了智能物流解决方案的能力。推出X1系列物流机器人，具备零样本泛化能力，实现高速精准导航与毫米级灵巧作业，突破传统自动化在柔性物流环节的局限。
投资建议：维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为24.31、27.31、29.89亿元，EPS分别为1.86、2.08、2.28元，PE分别为13.74、12.23、11.17倍，显示出公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	164.86	177.39	196.90	215.61	232.85
归母净利润	20.22	21.91	24.31	27.31	29.89
每股收益（EPS）	1.54	1.67	1.86	2.08	2.28
每股净资产（BPS）	7.76	8.86	10.28	11.86	13.60
市盈率（P/E）	16.52	15.24	13.74	12.23	11.17
市净率（P/B）	3.29	2.88	2.48	2.15	1.87

估值指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
EBIT	23.95	26.06	28.97	32.47	35.46
EBITDA	28.02	30.40	33.33	37.22	40.35
NOPLAT	21.15	23.25	25.82	28.92	31.58
EPS	1.54	1.67	1.86	2.08	2.28
PEG	0.94	1.82	1.25	0.99	1.18
PB	3.29	2.88	2.48	2.15	1.87
PS	2.03	1.88	1.70	1.55	1.43
PCF	24.98	20.38	11.34	11.67	10.58

风险提示

外部经营环境复杂多变
行业竞争加剧与技术迭代
汇率波动与国际贸易结算
规模扩张与全球化运营的管理风险
新技术与新兴产业孵化的不确定性

总结

杭叉集团在2025年展现出强劲的业绩增长能力和显著的市场竞争力，其销量增速领先行业，产品持续升级，智能化和国际化战略取得阶段性成果。通过收购国自机器人，公司进一步拓展智能物流解决方案的能力，为未来增长注入新动能。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，估值指标持续走低，表明市场对其未来成长预期较高。分析师维持“增持”评级，建议投资者关注其长期发展机会。

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