20260820-中邮证券-有友食品-603697.SH-收入延续高增_新品及渠道拓展成效显著_5页_821kb

报告摘要

个股总结报告

核心内容概述

本报告对某公司2026年半年报进行分析，给出“买入”评级，并对未来三年的盈利预测及财务指标进行展望。公司主营业务为禽类制品与线下渠道销售，业绩表现良好，收入和利润均实现同比增长，同时在新兴渠道拓展方面取得显著成效。

主要观点

业绩表现亮眼：2026年上半年公司实现营收10.34亿元，同比增长34.08%；归母净利润1.24亿元，同比增长14.42%；扣非净利润1.07亿元，同比增长15.00%。
渠道结构优化：线下渠道收入占比持续提升，H1线下渠道收入9.77亿元，同比增长36.70%，Q2线下渠道收入4.75亿元，同比增长30.9%。
新兴渠道高增长：零食量贩渠道及山姆会员店等新兴渠道表现突出，成为公司增长的重要驱动力。
毛利率承压但费用优化：Q2毛利率大幅下行，主要由于低毛利渠道收入占比上升，但费用管控优化有效对冲了部分压力。
高分红承诺：公司实施2026年中期分红，每股派息0.27元，分红比例约93%，并发布2026-2028年股东回报规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的90%。
盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营业收入将分别达到20.76亿元、25.6亿元和29.97亿元，归母净利润分别为2.33亿元、3.04亿元和3.72亿元，增速保持稳定。
估值持续下降：公司PE（市盈率）从21.80倍降至10.87倍，估值逐步走低，但盈利增长预期支撑其估值合理性。

关键信息

公司基本情况

项目	数据
最新收盘价（元）	9.46
总股本/流通股本（亿股）	4.28 / 4.28
总市值/流通市值（亿元）	40 / 40
52周内最高/最低价（元）	14.59 / 8.98
资产负债率（%）	25.7%
市盈率（P/E）	22.00
第一大股东	鹿有忠

投资要点

收入增长：2026年上半年收入同比增长34.08%，Q2同比增长28.62%，表现强劲。
产品与渠道：禽类制品收入占比由86.4%提升至89.6%，新品在零食量贩渠道表现优异。
利润表现：Q2归母净利润同比持平，毛利率承压但费用率下降，有助于利润稳定。
未来展望：下半年消费旺季有望推动收入持续高增，利润弹性逐步释放。
分红政策：高分红承诺增强股东信心，公司具有较高的股息率。

盈利预测（单位：亿元）

年度	营业收入	净利润	归母净利润	EPS（元/股）
2026E	20.76	2.33	2.33	0.54
2027E	25.6	3.04	3.04	0.71
2028E	29.97	3.72	3.72	0.87

估值指标

指标	2026E	2027E	2028E
市盈率（P/E）	17	13	11
市净率（P/B）	2.14	1.98	1.81
EV/EBITDA	12.11	9.45	7.72

风险提示

原材料价格大幅波动
山姆新品放量不及预期
零食量贩渠道竞争加剧
产能紧张及排产交付不及预期

投资建议

评级：买入
理由：公司业绩持续高增长，渠道拓展成效显著，高分红承诺增强投资者信心，估值逐步下降但盈利预期支撑，具备中长期投资价值。

分析师信息

分析师：蔡雪昱、杨逸文
SAC登记编号：S1340522070001、S1340522120002
邮箱：caixueyu@cnpsec.com、yangyiwen@cnpsec.com

中邮证券研究所信息

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公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等多个领域，截至2025年10月底，全国分支机构达58家，服务经纪客户超260万人。公司致力于打造特色精品券商，践行金融为民理念，提供全方位证券投融资服务。

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