20221030-国信证券-拓邦股份-002139.SZ-传统业务整体稳健_新能源业务快速成长_7页_623kb

拓邦股份 (002139.SZ) 总结

核心内容

拓邦股份（002139.SZ）发布2022年三季度业绩报告，显示公司整体业绩表现稳健，尤其在新能源业务方面实现了快速增长。公司调整了股权激励目标，以增强团队稳定性，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度实现营业收入65.4亿元，同比增长16.3%；归母净利润4.6亿元，同比下降18.9%。其中，2022年第三季度营业收入23.1亿元，同比增长16.8%；归母净利润2.1亿元，同比增长54.6%。
• 业务结构：
  • 传统业务：家电和电动工具业务在疫情和外部环境不确定性背景下保持稳健增长。
  • 新能源业务：成为公司新的增长点，前三季度实现60%以上的收入增长，具备逆变器、电芯、电池管理系统、电池包、换电柜、PACK等产品及系统解决方案能力。
• 盈利能力：三季度毛利率环比下降0.7pct，同比下降2.1pct至18.5%。随着原材料价格趋稳及高价库存出清，毛利率有望回暖。
• 费用率：三项费用率同比上升2.2pct，但公司积极控费增效，费用率在2023-2024年预计逐渐下降。
• 财务费用：受益于汇率波动，2022年第三季度财务费用为-1.0亿元，显著改善。
• 盈利预测调整：因宏观经济波动和成本压力，公司盈利预测下调，预计2022-2024年归母净利润分别为6.1/8.8/12.4亿元，对应PE分别为23/16/11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司长期增长潜力，尤其是新能源业务带来的新成长曲线。

关键信息

营收与利润预测

业务拆分预测

财务指标预测

风险提示

• 下游市场发展不及预期
• 产能建设不及预期
• 疫情反复风险

投资建议

公司基本盘业务稳健，新能源业务增长迅速，长期增长趋势不变，看好其增长潜力，维持“买入”评级。