20150502-中泰证券-月度策略_政策催生主题_关注成长股_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为齐鲁证券2015年5月发布的月度策略分析，重点围绕政策引导、市场风格变化及行业配置建议展开。核心观点认为，四月份A股市场在政策刺激和资金推动下表现强劲，市场风格逐渐弱化，中小市值股票在五月份可能优于大蓝筹股票，同时建议关注主题投资机会，如央企混改、国企改革、一带一路等。此外，报告分析了上市公司年报及一季报数据，指出整体盈利仍处于下滑区间，但部分行业如交通运输、券商等表现较好。

主要观点

1. 四月市场表现强劲，主题投资盛行

• A股市场在政策和资金推动下表现强劲，沪指上涨18.9%，创业板指上涨19.86%，创下历史新高。
• 多达38个概念板块涨幅超过20%，其中大央企重组板块涨幅高达39.43%，成为市场领涨主力。
• 市场风格弱化，中小市值股票与大蓝筹交替上涨，形成“能攻能守”的投资路径。

2. 政策仍是市场主导因素

• 央行降准降息工具频繁使用，政策刺激力度加大，尤其关注降息对实体经济的提振作用。
• 随着经济下滑至目标底线边缘，二季度央行将继续使用数量或价格工具进行对冲。
• 财政政策刺激将进一步推动主题投资的发展，如国企改革、央企混改等。

3. 市场风格转向中小市值股票

• 市场整体风险偏好提升，但监管层对过快上涨有所担忧，可能导致大市值股票调整。
• 五月份更看好以中证500为代表的中小市值股票，因其估值洼地特征和政策催化潜力。

4. 上市公司盈利仍处于下滑区间

• 全部A股2014年净利润同比增速为5.82%，2015年一季度为2.39%，整体呈下滑趋势。
• 主板公司下滑更明显，而中小板公司盈利增速持续上行。
• 上市公司资产负债率仍居高位，尤其是中小市值和创业板公司，显示宽松资金尚未有效流入实体经济。

5. 行业表现分化，部分受益于政策和市场环境

• 非周期行业表现优于周期性行业，其中交通运输、券商等受益于政策支持和市场活跃度。
• 资源类股票如有色金属、电力、银行等因利率曲线下移和负债结构改善而被重点推荐。
• 地产产业链中游行业如工程机械、建材、钢铁等值得关注。

关键信息

• 市场表现：四月份A股市场表现强劲，沪指与创业板指均创历史新高。
• 政策驱动：央行降准降息、稳增长政策、国企改革等政策推动市场上涨。
• 市场风格：中小市值股票在五月份或优于大蓝筹，市场呈现结构性换仓。
• 盈利情况：上市公司整体盈利下滑，但部分行业如交通运输、券商等表现较好。
• 行业配置建议：
  • 标配行业：石油石化、煤炭、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备、房地产、商贸零售、餐饮旅游、家电、纺织服装、电子元器件、通信、计算机、传媒、综合。
  • 超配行业：有色金属、电力及公用事业、钢铁、医药生物、食品饮料、国防军工、非银行金融、交通运输。

附录：图表目录

总结

2015年5月A股市场在政策和资金的双重推动下表现强劲，但经济基本面仍处于下滑通道。中小市值股票在五月份可能优于大蓝筹，建议关注中证500成分股及估值洼地的港股。主题投资成为市场主导方向，重点关注央企混改、国企改革、一带一路等政策驱动板块。同时，资源类、电力、银行等行业因流动性宽松和利率下行受益。上市公司整体盈利下滑，但部分行业如交通运输、券商等表现较好，显示出政策与市场环境对特定行业的支撑作用。