20180723-天风证券-有色金属行业研究周报_补库大概率发生_再次提醒随时关注钴锂价格_15页_927kb

有色金属行业分析总结

核心内容

2018年7月，有色金属行业受到多种因素影响，包括新能源汽车销量增长、环保督查导致的供给端扰动以及全球宏观经济形势的变化。整体来看，行业处于补库存周期的前期，钴和锂价格受到关注，而部分金属价格出现回调或上涨。

主要观点

1. 新能源汽车需求持续增长

• 2018年1-6月新能源汽车销量达40.86万辆，同比增长111.6%。
• 6月新能源乘用车销量同比增长82%，其中A0级以上车型表现强劲，市占率提升26个百分点。
• 随着高能量密度、高续航里程车型的陆续上市，对钴的需求将显著增加。

2. 供给端扰动加剧

• 江苏、江西等地环保督查导致钴盐厂减产，6月钴产量下降约1500吨，环比下降20%。
• 锂资源开发受阻，高品质矿及碳酸锂供应仍偏紧。
• 美国、印尼等国的矿业活动也受到环保、政策及罢工等因素影响，出现供给波动。

3. 行业进入补库存周期

• 产业链库存处于低位，预计三季度将开启补库存周期。
• 钴价预计率先反弹，锂价随后跟进，建议关注锂钴行业龙头如天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业。
• 二线企业如盛屯矿业、西藏珠峰、江特电机值得关注。

关键信息

金属价格变化

• 金价回调：COMEX黄金、白银分别下跌1.41%、2.62%，LME钯下跌4.93%。
• 锌价上涨：LME锌价上涨3.59%，其他金属如镍、铝、铜均下跌。
• 锂价小幅回调：碳酸锂部分报价回调1.95%，降至12.6万元/吨左右。
• 钴价持稳：钴价维持在52.5万元/吨。
• 镁价上涨：镁价格上涨1.16%。
• 稀土价格部分回调：氧化铕、氧化镨、氧化钕分别下跌8.11%、1.63%、2.42%。

行业动态

• 环保影响：环保督查导致钴盐厂减产，影响供应。
• 政策变化：北京和广州公布新能源汽车地方补贴政策，支持中高端车型。
• 矿业交易：力拓集团出售Grasberg铜金矿40%股权，印尼政府实现控股。
• 罢工事件：南非兰德黄金公司Tongon金矿发生罢工，影响产量。
• 产能恢复：美国世纪铝业Sebree冶炼厂部分生产线有望在9月前恢复运行。

公司动态

• 业绩快报：海亮股份、厦门钨业、江西铜业等公司发布半年度业绩快报，多数实现增长。
• 融资与担保：盛屯矿业计划发行超短期融资券，为子公司提供担保。
• 环保整改：罗平锌电因环保问题暂停生产，计划在2018年9月15日前恢复。
• 股权变动：多家公司涉及股权交易、质押及解除质押等事项。

风险提示

• 流动性风险：市场资金面变化可能影响金属价格。
• 全球经济低于预期：全球经济形势变化可能影响需求。
• 铜、铝、锌复产超预期：可能导致价格下跌。
• 新能源汽车产销不及预期：影响锂钴需求，进而影响价格。
• 锂钴原料放量超预期：可能带来价格调整风险。

重点推荐

• 锂钴行业龙头：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业。
• 二线预期差企业：盛屯矿业、西藏珠峰、江特电机。

结论

2018年下半年，有色金属行业有望进入补库存周期，特别是钴和锂的需求将显著提升。尽管部分金属价格出现回调，但整体行业仍具备增长潜力，建议关注相关龙头企业及具有预期差的二线公司。同时，需警惕宏观经济变化、供给端扰动及流动性风险。