20180527-广发证券-家用电器行业投资策略_汇率渐稳_关注出口龙头企业_14页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于2018年家用电器行业的市场表现、行业动态、投资建议及风险提示。整体来看，行业面临一定的外部压力，但部分具备国际竞争力和全球化布局的企业表现稳健，未来成长性值得期待。

主要观点

投资建议

• 建议关注具备国际竞争力与全球化布局的家电行业龙头企业，包括：
  • 白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔
  • 小家电龙头：苏泊尔
  • 集成灶龙头：浙江美大
• 待外部环境趋于稳定后，出口龙头的中期业绩有望改善，长期成长性明确，建议关注：
  • 西式厨房小家电龙头：新宝股份
  • 按摩椅龙头：荣泰健康

市场表现

• 2018年5月21日至25日，家电板块整体表现不佳，申万家电指数下跌4.1%，跑输市场1.8个百分点。
• 白电指数下跌4.5%，视听器材指数下跌0.7%。
• 沪深300指数下跌2.2%，家电板块整体表现落后于大盘。

关键信息

行业动态

洗衣机新国标发布

• 新国标GB/T4288-2018于2018年10月1日起实施，主要修订内容包括：
  • 洗涤桶容积由“kg”改为“L”。
  • 优化漂洗性能和磨损性能测试方法，提升准确性。
  • 引入“分等分级”机制，推动产品向高端化发展。
• 新国标有助于遏制虚标现象，提升产品质量，引导消费者选购更符合需求的产品。

冰箱行业趋势

• 2018年冰箱市场延续“量稳额升”的态势，零售量同比下降3.2%，零售额同比增长5.0%。
• 冰箱行业回归保鲜主旋律，消费升级推动产品结构优化。
• 品牌集中度提升，中小品牌面临淘汰风险。
• 线上市场持续增长，为行业提供有力支撑。

厨电市场回顾

• 2018年4月，烟、灶、消零售规模有所回落，零售量同比分别下滑19.3%、18.7%、24.2%。
• 零售额同比分别下降16.2%、14.9%、20.0%。
• 单月均价增速趋于平稳，三大件均价同比提升4.7%、5.7%、6.2%。

原材料与汇率

• 原材料价格波动：铝、冷轧板卷下跌，铜上涨，原油价格稳定。
• 人民币兑美元汇率小幅贬值，对出口企业有一定影响。

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨：将增加制造成本，影响企业盈利能力。
2. 汇率大幅波动：可能造成汇兑亏损，影响企业利润。
3. 行业需求趋弱：整体家电行业需求下滑可能影响上市公司业绩。
4. 行业竞争格局恶化：可能导致企业盈利能力下降。

行业评级

• 行业评级：持有
• 报告日期：2018-05-27

投资建议表格

行业数据回顾

厨电零售数据（2018年4月）

• 油烟机：零售量22.74万台，同比-19%；零售额7.86亿元，同比-16%。
• 燃气灶：零售量22.43万台，同比-18%；零售额3.78亿元，同比-15%。
• 消毒柜：零售量3.32万台，同比-24%；零售额0.81亿元，同比-20%。

冰箱市场预测

• 2018年全年冰箱零售量预计3396万台，同比增长0.6%。
• 零售额预计978亿元，同比增长4.1%。

行业展望

• 随着外部环境逐步稳定，出口龙头企业有望迎来业绩改善。
• 行业竞争格局持续优化，品牌集中度提升，企业需聚焦产品力和附加值。
• 消费者对健康、智能、个性化产品的需求日益增长，推动产品结构优化和技术创新。

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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