20260831-国盛证券有限责任公司-海外行业周报_算力扩容持续推进_国产大模型迭代提速_18页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告主要围绕港股市场近期表现、算力与AI行业动态以及投资建议三个方面展开。文档指出，8月24日至28日期间，港股整体表现分化，恒生科技指数小幅下跌，而能源与金融板块涨幅显著。同时，国内算力扩容持续推进，AI大模型迭代加速，多款新模型发布并实现商业化应用。此外，报告提出具体的投资方向，重点推荐具备成长潜力和竞争优势的公司。

主要观点

1. 港股市场表现

恒生指数：8月24日至28日，恒生指数从25517点上涨至25885点，周涨幅为1.0%；恒生科技指数从4594点上涨至4605点，周涨幅为-3.4%。
主要指数变化：2026年以来，恒生港股通高股息指数涨幅最高（10.8%），而恒生科技指数与综合小型股指数跌幅最深（-16.5%、-14.3%）。
板块表现：恒生能源业指数周涨幅达2.2%，非必需性消费指数周跌幅达-4.9%。2026年至今，能源与金融板块涨幅显著，而资讯科技与非必需性消费板块跌幅较大。
港股通资金流动：本周南下资金净流入98亿港元，但近30个交易日净流出75亿港元，整体呈现净流出趋势。

2. 行业及公司动态

算力扩容：国内多个算力节点迎来新一轮扩容，郑州国家超算互联网核心节点采用全国产10万卡算力集群，为26个领域提供融合算力支持。截至6月底，全国智能算力规模同比增长177%，达每秒2185百亿亿次浮点运算。
AI大模型进展：
- 腾讯发布Hy4 preview，参数量达770B，上下文长度1M，价格为6/18元每百万token。
- 阿里巴巴发布多模态MoE模型Qwen3.8-Flash，参数量125B，N-gram Embedding 51B，输入输出价格分别为0.8元/百万token和2.7元/百万token。
- 智谱上线并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B），AA综合智能指数达57分，与Claude Opus持平。价格为0.8元/百万token输入，2.8元/百万token输出。
- MiniMax发布2026年半年度业绩报告，收入1.2亿美元，同比增长283.1%。AI原生产品收入0.4亿美元，同比增长100.9%；开放平台及其他服务收入0.7亿美元，同比增长703.1%。
其他动态：
- 小米发布新一代玄戒芯片，覆盖人车家全生态端侧AI算力需求。
- 小鹏汽车发布第二代VLA大模型，具备更长记忆、实时理解与推演能力。
- 英伟达收购Hugging Face，推进AI推理芯片研发，并计划将AI能力拓展至太空。
- OpenAI推出推理芯片Jalapeño，提升每千瓦吞吐量至英伟达系统的1.5-1.9倍。

关键信息

1. 投资建议

能源企业：关注基本面稳健的公司，如中国秦发、力量发展。
AI上游硬件：关注联想集团、舜宇光学科技、长光辰芯等。
AI大厂：推荐阿里巴巴、腾讯、智谱、MiniMax等受益于AI模型迭代与生态完善的公司。
智能车企业：关注估值较低且趋势向上的公司，如岚图汽车。

2. 重点公司分析

长光辰芯（03277.HK）：
- 2026H1收入6.41亿元，同比增长78.4%；毛利率提升至68.7%。
- 工业成像为增长核心，海外收入占比20.3%，全球竞争力突出。
- 预计2026-2028年收入分别为13.9/19.9/26.0亿元，目标价127港币。
联想集团（0992.HK）：
- 2026Q1收入269亿美元，同比增长43%；毛利率提升至16.5%。
- AI服务器订单储备达540亿美元，AI云与算力服务收入同比增长45%。
- 预计2026-2028年收入分别为1025/1157/1274亿美元，目标价52港元。
阿里巴巴-W（9988.HK）：
- 2026Q1总收入2690亿元，同比增长9%；AI云与算力服务收入484亿元，同比增长45%。
- 阿里云增速亮眼，盈利性持续提升，预计2027-2029年收入分别为11039/12265/13926亿元。
- 目标价212港元，重申“买入”评级。
腾讯控股（0700.HK）：
- 2026Q2收入2048亿元，同比增长11%；non-GAAP归母净利润684亿元，同比增长9%。
- AI基建投入加速，资本开支达528亿元，主要用于模型训练与AI应用。
- 预计2026-2028年收入分别为8278/9040/9895亿元，目标价717港元。
MiniMax-W（0100.HK）：
- 发布H3全模态生成模型，支持文本、图像、视频、声音多模态输入输出。
- 模型价格优势显著，2K视频生成价格仅为主流模型的1/3。
- 预计2026-2028年收入分别为5.7/11.4/17.1亿美元，目标价5.1港元。
岚图汽车（7489.HK）：
- 高端新能源央企，2025年销量15万辆，收入349亿元，同比增长80.1%。
- 毛利率19.5%，经调整归母净利润实现扭亏为盈。
- 预计2026-2028年销量分别为20.4/28.0/30.5万辆，目标价5.1港元。