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海外大模型迭代提速，港股迎来新一批进通企业

核心内容

本周港股市场呈现分化走势，恒生指数微涨0.3%，而恒生科技指数小幅下跌0.8%。恒生中国企业指数涨幅最高，达0.8%，而恒生综合中型股指数跌幅最深，达1.8%。恒生金融业指数涨幅显著，达3.7%，而原材料业指数跌幅最深，达-3.7%。港股通资金呈净流入趋势，本周净流入73.64亿港元，但近30个交易日累计净流出31亿港元。

主要观点

1. 大模型迭代提速，AI产业进入新阶段

• 工信部启动人工智能应用服务商培育专项行动，目标到2027年底，全国服务商资源池不少于3000家，推动AI生态完善。
• 腾讯 WorkBuddy开放平台发布，首次打通硬件、行业应用与开发者三层生态，覆盖20多个领域。
• 智谱上半年营收增长400%，其中开放平台及API业务增长2735.7%，显示AI基础设施需求强劲。
• Anthropic推出Claude Fable 5.1与Claude Mythos 5.1，模型在编程、知识工作与长周期任务表现突出。
• Google DeepMind发布Gemini 3.8 Flash与3.8 Flash Cyber，前者为推理与编程模型，后者专攻网络安全。
• Meta发布Muse Spark 1.3，其在长上下文、编程等测试中表现优于GPT-5.6 Sol和Claude Opus 5。
• OpenAI发布GPT-6Astra，其在数学推理、网络安全、科学研究等领域实现代际式跃升，商业化进程加快。

2. AI模型价格体系重构

• 各大厂商调整模型定价策略，如Claude Fable 5.1输入Token为10美元/百万，输出Token为50美元/百万；Gemini 3.8 Flash输入Token为0.75美元/百万，输出Token为3.75美元/百万；Muse Spark 1.3输入Token为1.25美元/百万，输出Token为4.25美元/百万；GPT-6Astra输入Token为10美元/百万，输出Token为50美元/百万。

3. AI投资建议

• 关注能源企业：如中国秦发、力量发展，基本面稳健。
• 关注AI上游硬件企业：如长光辰芯、舜宇光学科技、联想集团，受益于AI硬件需求增长。
• 关注互联网大厂：如阿里巴巴、腾讯，受益于AI模型迭代与生态完善。
• 关注智能车企业：如岚图汽车，趋势向上且估值较低。

关键信息

1. 港股市场表现

• 恒生指数上涨0.3%，恒生科技指数下跌0.8%。
• 恒生中国企业指数涨幅最高（+0.8%），恒生综合中型股指数跌幅最深（-1.8%）。
• 金融业涨幅最高（+3.7%），原材料业跌幅最深（-3.7%）。

2. 恒科成分股表现

• 周度涨幅前三：MiniMax-W（+20.3%）、联想集团（+8.1%）、舜宇光学科技（+6.5%）。
• 周度跌幅前三：蔚来-SW（-13.2%）、华虹宏力（-9.0%）、地平线机器人-W（-8.2%）。

3. AI行业动态

• 工信部推动AI服务商体系建设，提升AI在各行业的应用能力。
• 腾讯、智谱、Anthropic、Google DeepMind、Meta、OpenAI等公司纷纷推出新一代AI模型，提升AI在多个领域的应用能力。
• 英伟达收购HuggingFace，并与联发科深化合作，推动AI算力平台发展。

4. 公司动态

• 长光辰芯：上半年收入6.41亿人民币，同比增长78.4%，毛利率提升至68.7%。公司聚焦工业成像与高端检测领域，未来增长点包括国际市场与高端产品。
• 舜宇光学科技：上半年收入219亿人民币，同比增长11.5%。公司布局XR、光通信、AI等新兴领域，推动多元化增长。
• 联想集团：AI相关收入同比增长60%，占总收入35%。公司服务器利润高增，客户及产品结构持续优化，预计未来收入与利润持续增长。
• 阿里巴巴-W：AI云与算力服务收入同比增长45%，盈利能力显著提升。公司持续推进全栈式AI布局，预计未来增长可期。
• 腾讯控股：AI基建投入加速，资本开支提升至528亿元。公司Hy系列模型持续迭代，WorkBuddy商业化表现亮眼。

风险提示

• 海内外政策与监管环境超预期变化的风险。
• AI赛道竞争加剧的风险。
• 地缘冲突加剧的风险。

投资建议

• 买入：长光辰芯、舜宇光学科技、联想集团、阿里巴巴-W、腾讯控股。
• 关注：岚图汽车（H股全流通及资本运作）。
• 估值因素：部分公司因流动性折价或规模较小，给予保守估值。

行业走势

• 恒生指数、标普500、恒生科技指数走势图显示，AI相关板块表现优于传统行业。

作者信息

• 分析师：夏君（S0680519100004）、刘玲（S0680524070003）
• 研究助理：焦安东（S0680125090014）

相关研究

1. 《海外：AI产业政策落地，大模型能力持续演进》2026-08-17
2. 《海外：模型定价预期重塑，FDE价值随AI商业化加速凸显》2026-08-10
3. 《海外：科技巨头上修 Capex，AI 投入周期持续强化》2026-08-03

图表目录

• 图表1：2025年以来港美股主要指数涨跌幅
• 图表2：恒生主要指数涨跌幅
• 图表3：恒生各行业指数涨跌幅
• 图表4：恒科成分股公司涨跌幅
• 图表5：近30个交易日南下资金流动情况

总结

本周港股市场在AI产业快速发展的背景下呈现分化，AI相关板块表现优于传统行业。大模型技术迭代加速，各大科技公司纷纷推出新一代AI产品，推动AI商业化进程。同时，AI模型价格体系也发生调整，显示出AI产业进入成熟阶段。在投资建议方面，重点关注AI相关硬件企业、互联网大厂及智能车企业。此外，政策与地缘风险仍是潜在影响因素，需谨慎评估。