20161010-东吴证券-环保行业周报_巴黎协定11月4日生效_发改委印发_关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见__25页_2mb

巴黎协定生效与环保行业政策推动分析总结

核心内容

2016年11月4日，《巴黎协定》正式生效，标志着全球气候治理进入新阶段。与此同时，国家发改委印发了《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》，旨在推进环保产业市场化进程，提升市场供给能力，促进绿色发展。该意见提出三大目标：增强市场供给能力、壮大市场主体、推动市场开放，到2020年，环保产业产值预计超过2.8万亿元。

此外，发改委和住建部发布了《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划(征求意见稿)》，总投资约1924亿元，目标到2020年底，直辖市、计划单列市和省会城市生活垃圾无害化处理率达到100%，其他设市城市达到95%以上，县城达到80%以上，建制镇达到70%以上。同时，提出推进垃圾分类、资源化利用和再生资源回收等任务。

主要观点

1. 环境咨询服务业：环保产业链的核心竞争力在于提供解决方案，轻资产模式具备复制弹性，有望享受超额估值。推荐【中金环境、苏交科】。

2. 国企改革标杆：【华光股份】通过集团整体上市和员工持股计划，提升激励机制；【瀚蓝环境】通过资产注入和引入战投，加强固废领域外延扩张。

3. 未充分发掘PPP标的：发改委和财政部推动第三批PPP项目，预计总投资达3.14万亿元，提升落地率至48%，推荐【博世科、盈峰环境、聚光科技、理工环科】。

4. 自下而上：推荐转型危废领域的【金圆股份】，关注拓展空气净化领域的【金海环境】。

关键信息

重点公司跟踪

• 理工环科：以3.61亿元收购湖南碧蓝环保，进军土壤修复市场，预计2016-2018年EPS为0.52/0.63/0.82元，对应PE为35/29/22倍，维持“增持”评级。

• 博世科：中标贺州市太白湖生态保护PPP项目，募资5.5亿元用于PPP项目和补充流动资金，预计2016-2018年EPS为0.50/0.73/0.86元，对应PE为77/53/45倍，维持“买入”评级。

• 环能科技：成为北京市平谷区黑臭水治理PPP项目供应商，签订40亿PPP框架协议，预计2016-2018年EPS为0.50/0.75/0.86元，对应PE为66/44/38倍，维持“买入”评级。

• 盈峰环境：与顺德区签订环保产业园投资协议，收购大盛环球、明欢有限、亮科环保，预计2016-2018年EPS为0.40/0.51/0.71元，对应PE为39/31/22倍，维持“买入”评级。

• 聚光科技：中标黄山PPP项目，预计16-18年EPS为1.13/1.57/1.89元，对应PE为29/21/17倍，维持“买入”评级。

• 苏交科：收购中山水利70%股权，完成TestAmerica收购，预计16-18年EPS为0.70/0.93/1.12元，对应PE为34/26/21倍，维持“买入”评级。

• 华光股份：签订越南海阳锅炉设备订单，重组后成为环保能源综合服务商，预计16-17年EPS为1.05/1.16元，对应PE为18.88/17.09倍，维持“买入”评级。

行业要闻

• 《巴黎协定》生效：11月4日正式生效，73个国家批准，占全球温室气体排放量58%以上。

• 环保市场主体培育意见：推动市场化环境治理模式，加快PPP项目落地，提高生态环保市场开放度。

• “十三五”生活垃圾处理规划：总投资1924亿元，提升无害化处理率，推进垃圾分类和资源化利用。

• 绿色制造标准体系建设指南：推动工业绿色发展，制定绿色制造标准，形成绿色产品、工厂、园区、供应链等标准体系。

• 资源环境承载能力监测预警技术方法：建立监测预警机制，对超载区域实施限制性措施，优化国土空间格局。

• “一带一路”生态环保大数据平台：发布平台网站，助力沿线国家生态环保合作，提供政策对话与决策支持。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响环保行业整体发展。

• 政策推广不及预期：PPP项目落地率、融资能力等可能未达预期。

• 业务拓展不及预期：部分公司可能未能实现预期增长。

• 收购整合风险：部分公司收购后可能面临整合难题。

• 项目回款风险：部分项目可能因资金问题影响回款。

总结

整体来看，环保行业在政策推动下迎来发展契机，尤其是PPP模式和市场化治理模式的推进，为行业带来新的增长空间。重点推荐中金环境、苏交科、博世科、盈峰环境、聚光科技、理工环科等公司，同时关注金圆股份和金海环境的转型与拓展。行业政策和市场发展为环保企业提供了良好的成长环境，但需警惕宏观经济和政策执行不及预期等风险。