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甲醇市场分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2024年4月14日，由国泰君安期货分析师黄天圆撰写，主要分析了甲醇市场近期的走势及影响因素。报告指出，甲醇市场当前呈现“偏强震荡”态势，市场基本面呈现“强现实，弱预期”的特征。港口库存维持在历史低位，而伊朗装置开工率提升、MTO装置亏损及开工率下降等预期因素对市场形成压制。

主要观点

1. 市场趋势

• 偏强震荡：甲醇市场整体走势偏强，但受预期偏弱影响，震荡为主。
• 港口库存低位：全国港口甲醇库存维持在历史最低水平，约为22万吨。
• 内地去库持续：内陆甲醇工厂库存持续减少，市场供应偏紧。

2. 伊朗装置开工率提升

• 伊朗甲醇装置开工率快速修复至77%，为历史同期高位。
• 随着伊朗发货增加，港口供应矛盾有望缓解，市场预期将逐步改善。

3. 下游需求疲软

• MTO装置持续亏损：MTO（甲醇制烯烃）装置开工率继续下滑，亏损状态持续。
• 烯烃下游需求一般：整体烯烃下游需求疲软，传统下游开工率略有回落。
• 甲醛、MTBE、二甲醚等需求未见明显改善：相关产品开工率和出口情况未有显著提升。

关键信息

1. 库存情况

• 江苏库存：截至4月11日，库存为33.6万吨，环比上涨1.7万吨（+5.33%），同比减少17.24%。可流通货源约9.8万吨。
• 浙江库存：库存为15.6万吨，环比上涨2.3万吨（+17.29%），同比上涨5.41%。可流通货源约0.8万吨。
• 广东库存：库存为9.4万吨，较节前减少1万吨（-9.62%），同比增加54.10%。可流通货源约5.9万吨。
• 福建库存：库存为6.7万吨，环比上涨0.8万吨（+13.56%），同比增加179.17%。可流通货源约4.6万吨。
• 广西库存：库存较节前略降，同比也有所下降。

2. 价差分析

• 基差与纸货价差：基差和纸货价差图显示当前市场存在一定的贴水或升水现象，但未形成明显趋势。
• 江苏-内蒙价差：价差图反映江苏与内蒙地区甲醇价格差异，有助于判断区域供需及运输成本。
• 东南亚-中国价差：东南亚地区甲醇价格与中国存在价差，可能影响进口及出口贸易。

3. 运费与成本

• 甲醇汽车运费：达拉特旗至东营的运费图显示运输成本对甲醇价格有一定影响。
• 进口利润：太仓地区甲醇进口利润图反映进口成本与国内价格之间的关系，可能影响市场供需格局。

策略建议

• 以5-9反套为主：由于港口库存低、预期偏弱，建议投资者以5-9合约的反套策略为主。
• 关注伊朗发货影响：伊朗装置开工率提升将缓解港口供应压力，建议关注后续伊朗发货情况对市场的影响。
• MTO装置检修预期：MTO装置仍有检修计划，下游需求可能进一步减弱，需警惕市场回调风险。

总结

综上所述，甲醇市场短期内因港口库存维持低位而具备一定的支撑，但下游需求疲软及预期偏弱限制了价格上行空间。投资者应关注伊朗装置开工率提升带来的供应改善，以及MTO装置检修对需求的进一步影响。在操作策略上，建议以反套为主，谨慎应对市场波动。