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开源晨会0403总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于2026年4月3日的市场动态与行业公司表现，重点分析了非银金融、煤炭公用、医药、电子、家电、电力设备与新能源、商社、地产建筑、化工等行业的最新数据及公司动态，涵盖业绩表现、行业趋势、盈利预测及投资建议等内容。

主要观点与关键信息

行业动态

• 沪深300及创业板指数：近一年走势显示市场整体呈现波动。
• 昨日涨跌幅前五行业：
  • 石油石化：+1.885%
  • 农林牧渔：+1.528%
  • 煤炭：+0.982%
  • 银行：+0.565%
  • 食品饮料：+0.137%
• 昨日涨跌幅后五行业：
  • 计算机：-3.109%
  • 电子：-2.860%
  • 传媒：-2.636%
  • 综合：-2.407%
  • 房地产：-2.247%

公司分析

非银金融

• 券商行业：2025年营收、归母净利润同比+32%、+46%，扣非净利润同比+50%，符合预期。
• 头部券商：中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、广发证券境外收入增速显著，分别为+42%、+58%、+57%（扣AssetMark影响）、+229%（收购因素）、+100%。
• 推荐标的：华泰证券、广发证券、国泰海通、中信证券、中金公司H、同花顺、国信证券。

煤炭公用

• 中国神华：
  • 2025年营收2,949.16亿元，归母净利润528.49亿元，扣非净利润485.89亿元。
  • 电力业务盈利提升，一体化运营优势明显。
  • 高分红承诺，全年现金分红达418.11亿元，分红比例79.1%。
  • 重大资产重组推进，提升资源储备与盈利能力。
• 新集能源：
  • 2025年营收122.80亿元，归母净利润21.36亿元。
  • 新建电厂集中投产，发电量和售电量增长。
  • 2026年盈利预测上调，预计归母净利润为24.85/25.09/25.16亿元。
  • 资本开支主要用于电厂建设，分红比例有望提升。

医药

• 健康元：
  • 2025年营收152.16亿元，归母净利润13.36亿元。
  • 创新药布局加速，呼吸领域收入占比超25%。
  • 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测。
  • 维持“买入”评级，PE分别为14.6/13.4/12.0倍。
• 固生堂：
  • 2025年营收32.49亿元，归母净利润3.53亿元。
  • 医疗健康解决方案收入增长，盈利能力提升。
  • 下调盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。
• 太极集团：
  • 2025年营收105.00亿元，归母净利润1.21亿元。
  • 通过去库存强动销，工业营销深度重塑。
  • 2026年有望加速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 康龙化成：
  • 2025年营收140.95亿元，归母净利润16.64亿元。
  • 新签大订单推动增长，临床业务逆势增长。
  • 上调盈利预测，维持“买入”评级。

电子

• 金宏气体：
  • 2025年营收27.77亿元，归母净利润1.32亿元。
  • 大宗气、特气、现场制气协同发力。
  • 下调盈利预测，维持“买入”评级。
• 鹏鼎控股：
  • 2025年营收391.47亿元，归母净利润37.38亿元。
  • AI“云-端”协同发力，全球化产能布局加速。
  • 下调2026年盈利预测，上调2027年，维持“买入”评级。

家电

• 九号公司：
  • 2025年营收213亿元，归母净利润17.6亿元。
  • Q4收入阶段性下滑，但割草机器人和E-Bike支撑成长。
  • 下调盈利预测，维持“买入”评级。

电力设备与新能源

• 派能科技：
  • 2025年营收31.64亿元，归母净利润0.85亿元。
  • 海外市场增长显著，业务布局广泛。
  • 维持“增持”评级。
• 阳光电源：
  • 2025年营收891.84亿元，归母净利润134.61亿元。
  • 储能业务高景气，AIDC业务值得期待。
  • 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。

商社

• 丸美生物：
  • 2025年营收34.60亿元，归母净利润2.47亿元。
  • 眼部与护肤类表现亮眼，品牌投放增加。
  • 下调盈利预测，维持“买入”评级。

地产建筑

• 张江高科：
  • 2025年营收41.82亿元，归母净利润9.86亿元。
  • 空间载体结转收入高增，投资规模扩容。
  • 下调盈利预测，维持“买入”评级。
• 中国海外发展：
  • 2025年营收1680.9亿元，归母净利润126.9亿元。
  • 权益销售额连续两年第一，商业物业稳健扩张。
  • 下调盈利预测，维持“买入”评级。

化工

• 黑猫股份：
  • 2025年营收86.85亿元，归母净利润-4.63亿元。
  • 高油价下炭黑业务有望受益。
  • 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。

风险提示

• 非银金融：监管政策不确定性、股市波动、行业竞争加剧。
• 煤炭公用：经济恢复不及预期、年度长协煤基准价下调、开采成本上升。
• 医药：行业政策变化、新药研发风险、原材料供应和价格波动。
• 电子：主要原材料价格上涨、地缘政治风险、下游扩产不及预期。
• 家电：渠道拓展不及预期、割草机器人销售不及预期、行业竞争加剧。
• 电力设备与新能源：储能产品毛利率下滑、海外贸易政策变动。
• 商社：渠道拓展不及预期、割草机器人销售不及预期、行业竞争加剧。
• 地产建筑：地产销售下行、政策调整、产业投资风险。
• 化工：煤焦油价格波动、产品价格下跌、宏观经济下行。

总结

本次晨会整体显示市场仍存在结构性机会，部分行业如非银金融、煤炭公用、医药、电子等表现积极，头部企业盈利增长可期。同时，部分行业如计算机、电子、传媒等表现不佳，需关注市场波动及竞争加剧风险。整体来看，券商、煤炭、医药等板块具备较强增长潜力，建议关注相关标的。