20260329-华联期货-宏观季报_工业企业利润持续改善_新动能加速增长_101页_5mb

华联期货宏观季报总结

核心内容概述

2026年一季度，中国宏观经济呈现积极态势，规模以上工业增加值和企业利润实现较快增长，高技术制造业和装备制造业等新动能持续增强。但高库存和内生需求不足仍制约工业复苏。同时，外贸表现强劲，尤其是区域贸易和多边合作，但对美贸易面临压力。宏观政策持续发力，推动经济平稳健康发展。

主要观点与关键信息

1. 工业增长与利润

• 工业增加值：2026年1-2月，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，环比增长0.83%，显示企业复工复产节奏快、生产韧性强。
• 主要行业增长：制造业增长6.6%，采矿业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.7%。
• 利润总额：2026年1-2月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，其中制造业增长18.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长2.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍。
• 行业分化：汽车制造业利润下降30.2%，石油和天然气开采业下降16.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增亏，显示部分行业仍面临挑战。

2. 财政与货币政策

• 社会融资规模：2026年2月社融增量23792亿元，同比增长6.54%，1-2月累计社融增量96000亿元，累计同比增长3.36%。
• M2与M1：2月末M2余额349.22万亿元，同比增长9%；M1余额115.93万亿元，同比增长5.9%。M2-M1增速剪刀差缩小，反映资金流动性改善。
• 政策支持：政府工作报告提出积极财政政策与适度宽松货币政策协同发力，赤字率拟按4%安排，发行1.3万亿元超长期特别国债，推动重大项目建设与消费升级。

3. 外贸表现

• 进出口总值：2026年1-2月全国进出口总值达10995.37亿美元，同比增长21.0%。出口增长21.8%，进口增长19.8%，贸易顺差2136.18亿美元。
• 贸易伙伴：东盟为第一大贸易伙伴，对韩贸易增速达31.9%。对美贸易同比下降15.1%，成为主要压力点。
• 出口结构：机电产品和高新技术产品出口增长显著，分别增长27.1%和26.9%，集成电路、汽车、船舶等高端制造品类增速超50%。

4. 美国宏观经济

• 美联储政策：2月维持利率不变，市场对降息预期减弱，3月降息概率降至6.1%，市场预期宽松周期结束。
• 美国CPI：2月总体CPI增长2.4%，核心CPI增长2.5%，服务价格和核心商品通胀压力仍存。
• 市场反应：美元指数突破100，美债收益率大幅上升，美股连续下跌，呈现板块分化。

5. 国民经济核算

• GDP增长：2026年1-2月GDP季度同比增速为6.3%，高于2025年全年及同期水平。
• 三次产业贡献：工业贡献最大，占GDP增长的36.16%，服务业增长稳定，但房地产业仍为负增长。
• 分项贡献：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业对GDP增长贡献显著，金融业和批发零售业亦有较强支撑。

6. 固定资产投资与国内贸易

• 固定资产投资：政策支持重大工程和新型基础设施建设，推动有效投资扩大。
• 国内贸易：消费端通过以旧换新和城乡居民增收计划促进消费恢复，投资端依赖中央预算内投资和特别国债资金。

7. 交通运输与金融

• 交通运输：电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.4%，火电、水电及风电发电量同比增速稳定。
• 金融：M2-M1剪刀差缩小，企业资金流动性改善，金融资源向实体经济和科技创新倾斜。

结论

2026年一季度，中国经济呈现积极增长态势，工业和外贸表现突出，但部分行业仍面临挑战。宏观政策持续支持，推动经济平稳运行。同时，美国经济面临通胀压力和货币政策调整，对全球市场产生影响。整体来看，经济复苏基础仍需巩固，政策效果有待进一步显现。