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银河期货尿素市场分析总结

核心内容

本报告由银河期货研究所化工研究组张孟超撰写，发布于2026年9月，主要分析尿素市场近期走势及交易策略。报告从供需两端、价格变化、库存情况、利润空间、区域价差等多个维度对尿素市场进行了详细解读，并提供了相应的投资建议。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 尿素价格冲高回落：受印度新一轮招标计划影响，尿素价格一度冲高，但随后因需求疲软、国内货源充足而回落。
• 市场情绪低迷：整体市场情绪偏弱，成交乏力，工业复合肥开工率下滑，下游采购意愿不足。
• 出口集港降速：出口方面暂无明显变化，集港节奏有所放缓，对价格支撑有限。

2. 供应端分析

• 产能利用率回升：全国尿素产能利用率有所上升，煤制尿素产能利用率达到82.21%，气制尿素达到81.39%。
• 山东供应小幅下降：山东尿素产能利用率环比下降2.35%，主要因华鲁装置轮修及联盟故障。
• 供应释放加快：前期检修装置陆续恢复，日产增加至20万吨以上，供应端压力加大。

3. 需求端分析

• 复合肥需求缓慢回升：复合肥产能利用率提升至35.8%，但成品出货仍一般。
• 农业需求有限：农业刚需采购为主，但整体需求支撑力偏弱。
• 三聚氰胺需求疲软：三聚氰胺产能利用率降至46.70%，较上周下降2.45个百分点。

4. 库存情况

• 企业库存去化缓慢：截至2026年9月23日，尿素企业总库存量147.57万吨，环比下降8.05万吨。
• 港口库存大幅下降：尿素港口库存降至53.68万吨，环比减少23.99万吨，跌幅达30.89%。
• 区域库存差异：内蒙、新疆等地企业库存仍较高，但港口库存因出口发运加快而快速下降。

5. 估值与利润

• 生产利润收缩：尿素生产利润进一步下滑，固定床亏损350元/吨，水煤浆亏损190元/吨，气流床盈利60元/吨。
• 基差负值：尿素期货基差为-80元/吨，15价差为-40元/吨，显示现货价格相对期货偏弱。
• 成本支撑减弱：煤炭价格回调，成本支撑力度减弱，尿素价格承压。

6. 区域价差与期货价差

• 区域价差变化：不同地区尿素价格存在差异，大颗粒价格相对坚挺，中小颗粒价格疲软。
• 尿素与其他化肥比值：尿素与其他化肥的比值变化反映市场对不同产品的需求差异。
• 尿素与甲醇价差：尿素与甲醇期货价差变化显示两者价格走势的联动性。

7. 交易策略建议

• 单边交易：建议高空操作，关注价格反弹机会。
• 套利交易：建议观望，市场波动性尚不明朗。
• 场外交易：建议保持谨慎，等待市场进一步明朗。

关键信息

供应与需求

• 供应：尿素产能利用率整体回升，但山东地区略有下降。出口集港节奏放缓，市场供应压力增加。
• 需求：复合肥开工率缓慢提升，但成品出货不畅。农业需求有限，工业需求支撑不足。

价格与库存

• 价格走势：尿素价格受印标影响短暂冲高后回落，市场情绪偏弱。
• 库存变化：企业库存去化缓慢，港口库存因出口加快而快速下降。

利润与基差

• 利润空间：尿素生产利润收缩，固定床和水煤浆亏损，气流床盈利。
• 基差情况：尿素期货基差为-80元/吨，显示现货相对期货偏弱。

区域差异

• 区域价差：大颗粒价格坚挺，中小颗粒疲软。不同地区价格差异明显，反映供需不平衡。

风险提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，建议客户独立判断。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证准确性或完整性。

作者信息

• 姓名：张孟超
• 职务：银河期货研究所化工研究组
• 从业资格号：F03086954
• 投资咨询资格证号：Z0017786
• 联系方式：
  • 电话：021-68789000
  • 邮箱：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn
  • 地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层

公司信息

• 公司名称：银河期货有限公司
• 投资咨询业务许可证号：30220000
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• 微信公众号：银河能化

总结

本报告全面分析了尿素市场近期的供需变化、价格波动、库存转移及利润空间，指出市场在印标落地后出现冲高回落的走势。整体来看，尿素市场供应增加，需求疲软，价格承压，库存去化速度不一，区域价差明显。交易策略方面，建议采取高空单边操作，同时保持观望态度，谨慎对待套利和场外交易机会。报告强调市场不确定性，提醒客户独立判断，不构成投资建议。