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报告摘要

毕得医药（688073.SH）2026Q1业绩超预期，盈利能力稳步提升总结

核心内容

毕得医药在2026年第一季度实现了营收3.23亿元，同比增长9.08%，归母净利润0.47亿元，同比增长52.57%，业绩增长超预期。2025年公司整体营收达到13.24亿元，同比增长20.13%，归母净利润为1.52亿元，同比增长29.22%。公司盈利能力稳步提升，销售毛利率从41.3%增长至44.54%，净利率从10.7%提升至11.46%。

主要观点

业绩增长超预期：2026Q1营收与净利润均实现显著增长，表明公司经营状况持续向好。
盈利能力提升：销售毛利率和净利率均有所上升，显示公司在成本控制与产品附加值提升方面表现良好。
收入结构优化：公司通过深耕药物分子砌块业务，带动其收入增长16.21%。同时，科学试剂业务增长显著，其中生命科学试剂收入增长75.99%，主要得益于产品种类扩充和营销投入增加。
产品矩阵多元化：公司拥有近百万种分子砌块和科学试剂，其中现货产品超过14万种，覆盖多种疗法、靶点及药物类型，增强了市场竞争力。
研发热点覆盖：公司持续关注并投入研发资源，涵盖PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探针中的点击化学生物正交试剂等前沿领域，以满足客户多样化需求。
盈利预测上调：基于良好业绩表现和业务拓展，公司新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.27亿元、2.84亿元和3.49亿元，对应EPS分别为2.50元、3.13元和3.84元，当前股价对应PE分别为25.4倍、20.3倍和16.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	1102	1324	1590	1882	2221
归母净利润（百万元）	117	152	227	284	349
毛利率（%）	41.3	44.5	44.8	45.3	45.7
净利率（%）	10.7	11.5	14.3	15.1	15.7
ROE（%）	5.8	7.4	10.0	11.5	12.6
EPS（元）	1.29	1.67	2.50	3.13	3.84
P/E（倍）	49.2	38.0	25.4	20.3	16.5

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率（%）	0.9	20.1	20.1	18.4	18.0
营业利润增长率（%）	17.1	32.5	47.5	25.5	22.7
归母净利润增长率（%）	7.2	29.2	49.5	25.3	22.8
资产负债率（%）	16.2	18.7	27.1	29.7	33.1
净负债比率（%）	-52.3	-41.0	-33.7	-29.8	-28.9
流动比率	6.4	6.7	4.0	3.5	3.0
速动比率	4.1	3.9	2.4	2.1	1.9
总资产周转率	0.5	0.5	0.6	0.6	0.6
应收账款周转率	4.8	5.6	5.2	5.4	5.3
应付账款周转率	3.3	3.5	3.4	3.4	3.4
P/B（倍）	2.8	2.8	2.5	2.3	2.1
EV/EBITDA（倍）	31.4	24.2	16.2	12.8	10.4

风险提示

汇率波动
药物研发服务市场需求下降
投资收益波动

投资评级说明

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
减持（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

法律声明

本报告为开源证券股份有限公司所有，仅限其客户使用。未经授权，不得复制、分发或使用本报告的任何部分。投资者应自行承担投资风险，不应仅依赖投资评级进行决策。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

毕得医药在2026Q1业绩表现超预期，收入和利润均实现显著增长，盈利能力持续增强。公司通过优化收入结构、拓展高附加值产品、覆盖研发热点领域，增强了市场竞争力。基于良好的业绩和业务拓展，公司维持“买入”评级，并上调了未来三年的盈利预测。然而，投资者需注意汇率波动、市场需求变化及投资收益波动等潜在风险。

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