20241102-国联证券-三一重工-600031.SH-公司经营持续向好_Q3业绩实现翻倍增长_6页_1mb

三一重工公司点评

核心观点
三一重工2024年三季报显示公司经营持续向好，前三季度营收同比增长42.2%，净利润增长196.6%，其中第三季度单季净利润增长近96倍，主业增长强劲。我们认为随着国内设备更新需求回暖和国际业务持续扩张，叠加智能制造工厂产能优势，维持公司“买入”评级，合理估值基于2024-2026年21.68%的复合增长预期。

公司业绩亮点

• 营收增速显著：前三季度实现营收5789.1亿元，Q3单季同比增长19.4%。海外业务占比提升至62.23%，国内市场加速回暖。
• 盈利能力提升：季度毛利率28.32%，净利率6.95%，盈利能力环比提升体现效率优化。
• 智能制造赋能：数字工厂建设提高运营效率，费用控制优化，销售及管理费用同比降幅较大。

行业与经营展望

• 国内市场复苏：受益于“设备更新行动方案”等政策支持及行业低碳转型。
• 海外扩张加速：企业竞争力增强，全球市场份额稳步提升，盈利能力有望跨越提升。
• 产品多元化：新业务布局助推海外扩张，产品组合贡献增量。

财务预测与估值

• 收入端：预计2024-2026年收入为7728.7亿、8614.9亿、9888.4亿，三年复合增速21.68%。
• 利润端：净利润依次为5679亿、6542亿、8156亿，对应每股收益0.67/0.77/0.96元。
• 估值水平：PE预测区间182倍至261倍，PB区间18倍至23倍，维持“买入”建议。

风险提示

• 宏观环境：下游需求波动风险
• 海外拓展：地缘政治与贸易风险
• 技术迭代：行业技术变革可能导致竞争格局变化