20251123-浙商证券-海光信息-688041.SH-海光信息点评_首次授予激励对象_产业链合作深化_3页_448kb

证券研究报告：海光信息（688041）- 公司点评

投资要点

✅ 股权激励首次授予：公司向878名激励对象授予1653.54万股限制性股票，授予价为90.25元/股，激励范围广，占比超30%，有助于增强员工归属感与核心人才壁垒。
✅ 产业链合作深化：

• 与信安世纪共建AI密算联合实验室，强化算力芯片底层安全能力。
• 与星环科技、海量数据签署战略合作协议，推进软硬协同联合适配，推动垂直行业场景落地。
  ✅ 吸收合并中科曙光：公司拟吸收合并曙光，后者发布scaleX640超节点技术，采用高密、浸没液冷、高压直流等技术，提升国产算力性能，促进产业链整合。

财务预测与估值

📈 业绩预测（2025-2027）：

• 收入：142.1亿 → 207.0亿 → 291.5亿，年增速分别为55%、46%、41%。
• 归母净利润：29.8亿 → 43.4亿 → 64.1亿，年增速分别为54%、46%、49%。
• 盈利预测显示公司业绩持续高速增长。
  💰 估值：当前PE为161倍（2025年），维持“买入”评级，目标价区间对应PE 110-75倍。

风险提示

⚠️ 潜在风险：

• 产品研发不及预期、下游需求下滑、业绩增长不及预期、政策落地与整合进度延迟等。

分析师观点

• 股权激励与人才壁垒：激励计划有望增强员工绑定，巩固核心团队稳定性。
• 产业链合作与算力整合：通过合作深化软硬协同，提升生态竞争力。
• 合并与国产算力突破：与曙光的吸收合并将推动国产算力技术共享，助力国产替代进程。

免责声明：本报告各项数据及观点均基于公司公告与公开资料，可能存在不确定性，请读者独立决策并参考正文免责条款。
（来源：浙商证券研究所）