后疫情时代的中国制造崛起系列之三：汽车行业：风吹投资起，疫毕机遇生_20页_1mb

汽车行业总结：后疫情时代的中国制造崛起

核心内容

本报告分析了后疫情时代全球汽车行业的发展趋势，特别是中国重卡与乘用车行业在全球市场中的机会与挑战。报告指出，全球逆周期调节政策将推动重卡与乘用车市场在疫情后快速恢复，同时中国汽车产业凭借强大的产业链优势和海外布局，有望在全球市场中占据更大份额。

主要观点

1. 全球逆周期调节，重卡与乘用车市场疫后或快速恢复

• 重卡市场：疫情后，第三世界国家的基建投资增速或超过全球平均水平，重卡作为基建的重要工具，将直接受益。
• 乘用车市场：若疫情后各国政府有效实施经济刺激政策，消费者收入不受显著影响，乘用车销量有望快速反弹。

2. 中国汽车产业链具备全球竞争力

• 重卡行业：中国重卡企业已占据全球中重卡销量前五厂商中的四席，具备成本优势、营销灵活性和地域风险分散能力。
• 乘用车行业：中国品牌乘用车在印度等第三世界国家具有较大的发展潜力，印度车市正处类似中国2004-2006年的发展阶段。
• 零部件行业：通过并购提升全球竞争力，后市场产品出口能力强，议价能力有望提升。

3. 海外布局助力中国汽车企业抢占市场

• 重卡出口：中国重卡企业重点布局非洲、中亚、东南亚等市场，避开欧美日澳等传统竞争区。
• 乘用车出口：上汽集团在印度实现本地化稳定生产，MG Hector车型表现优异，占据市场份额。
• 零部件出口：中国零部件企业主要布局在东欧等地，受全球化回潮影响较小。

关键信息

重卡市场

• 2019年全球中重卡销量前五厂商中，中国企业占据四席。
• 重卡下游中，近半用于基建工程，疫情或推动第三世界国家基建投资。
• 中国重卡企业具备成本低、营销灵活、地域风险分散等优势。

乘用车市场

• 印度车市或正处于爆发前夜，人均GDP与2006年中国水平相当。
• 印度乘用车市场以A0级车和A级轿车为主，A级SUV市场空档明显。
• 上汽集团在印度实现本地化生产，MG Hector成为印度市场销量第10大的品牌。

零部件市场

• 疫情对零部件进口影响有限，但对出口影响较小。
• 后市场产品出口能力强，成本优势显著。
• 通过并购，零部件企业增强了议价能力，拓展了全球布局。

投资策略

推荐标的

• 潍柴动力：重卡全产业链龙头，进军液压、CVT等高端机械领域，全球布局优势明显，维持“强烈推荐”评级。
• 上汽集团：中国智造代表，已在印度实现本地化稳定生产，具备智能网联优势，维持“推荐”评级。

盈利预测与评级

风险提示

• 全球疫情持续时间长于预期。
• 经济刺激政策不及预期。
• 全球化趋势发生根本逆转。

相关报告

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

后疫情时代，全球逆周期调节政策将为重卡与乘用车市场带来恢复机遇。中国重卡产业链已形成全球竞争优势，乘用车在印度等新兴市场具有巨大潜力，零部件行业通过并购与本地化布局增强全球竞争力。报告推荐潍柴动力与上汽集团作为投资标的，关注其在全球市场中的增长潜力与竞争优势。