深度报告-20250926-国金证券-基础化工行业研究_贸易冲突下孕育新机_全球化布局胎企再迎黄金发展期_24页_2mb

轮胎行业贸易摩擦与全球化发展分析

1.1 贸易冲突与全球贸易救济案件

• 反倾销占主导：1996年至今轮胎行业发生76起贸易救济案件，其中反倾销59起（占比78%），反补贴9起（占比12%）。中国为主要被诉方，占50%。
• 美国为主要发起国：美国对华轮胎立案11起，占全球对华立案的26%。2013-2016年期间，美国针对中国轮胎发起多轮双反调查，影响出口。
• 东南亚取代部分产能：中国轮胎企业通过在越南、泰国建厂转移供应，但美国自2020年开始对东南亚轮胎发起反倾销调查，迫使企业转向全球化布局。

1.2 欧盟反倾销影响与供给侧变化

• 欧盟卡客车胎反倾销持续：2017年起欧盟对中国卡客车胎实施双反税，但2022年撤销部分税率，进口自中国占比从峰值48%降至2024年35%。泰国和越南供应占比升至13% 和 7%。
• 欧盟乘用车胎即将反倾销调查：2025年5月启动反倾销调查，若税率较高，2026年将导致欧盟市场供应紧张，头部企业盈利空间扩大。

1.3 欧洲市场需求与产能

• 欧洲为高端需求市场：2024年欧洲乘用车胎需求4.8亿条（占全球29%），卡客车胎3150万条（占全球15%）。替换市场占比高（乘用车胎84%，卡客车胎81%）。
• 产能向东欧转移：欧洲工厂新增产能集中在东欧，传统强国如德国、法国工厂将逐步关闭或减产，预计未来两年带动东南亚产能受益。

1.4 头部企业全球化布局

• 东南亚第二轮出海：龙头如赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟已进入东南亚，未来将向非洲、南美、欧洲拓展，分散贸易风险。
• 国产品牌市占率提升：欧美反倾销措施短期压制出口，但东南亚转移成功并缓解欧美市场依赖，未来全球市占率增长空间增大。

投资建议

• 关注头部轮胎企业：赛轮轮胎（越南、柬埔寨、墨西哥）、中策橡胶（泰国、印尼）、森麒麟（泰国、摩洛哥）、玲珑轮胎（泰国、塞尔维亚）、通用股份（泰国、柬埔寨），具备海外产能布局，耐双反政策影响。
• 风险提示：原料价格波动、海运费波动、汇率风险、海外市场产能竞争加剧。

关键数据

• 区域供应变化：泰国卡客车胎 EU 进口占比从2014年8% → 2024年13%；越南从1% → 7%。
• 欧盟乘用车胎进口中国占比：2024年60%，对欧盟反倾销若加税，将推动格局优化。
• 东南亚双反风险：泰国和越南自2020年起被美国发起反倾销调查。