20230429-中国银河-瑞晨环保-301273.SZ-23Q1业绩企稳回升_高效节能风机水泵优势突出_5页_622kb

瑞晨环保（301273SZ）公司点评总结

核心观点

• 报告首次推荐评级，基于公司2023Q1业绩企稳回升。
• 事件：公司2022年收入同比增长76%，但利润大幅下降；2023Q1收入爆发式增长，盈利改善。
• 业务强项：高效节能风机和水泵技术突出，在水泥、钢铁行业占据高市场份额。

业绩回顾

• 2022年：营业收入43.9亿元（+76%），归母净利润5035万元（-391%）。
• 2023Q1：营业收入3.110亿元（+727%），归母净利润-325万元（+701%），毛利率回升至40.5%。
• 财务亮点：综合费用率达23.73%，成本管控效果显现，期间费用率上升。

业务分析

• 核心市场：高效节能风机业务贡献主要收入，钢铁和水泥节能改造订单显著提升。
• 未来扩展：积极开拓氧化铝、电解铝等新领域，热能产品实现规模销售，合同能源管理占比提高。
• 竞争优势：丰富的项目经验和高节电率（超40%），客户基础稳固。

投资建议

• 首次推荐“推荐”评级，目标PE：2023年27x、2024年20x、2025年16x。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.98亿、1.33亿、1.70亿元。
• EPS预测：1.36元、1.86元、2.38元/股，对应市值估值合理。

风险提示

• 风机水泵节能改造需求不及预期。
• 原材料价格上涨风险及行业竞争加剧。

其他信息

• 公司代码：301273SZ。
• 研究机构：中国银河证券。