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市场分析总结

核心数据

根据12月8日数据显示，豆粕与菜粕主力合约价差为688元/吨，张家港等港口基差波动明显，包括负值化和季节性变化。进口大豆盘面利润为140美分/蒲式耳，巴西和阿根廷大豆播种进度与天气因素相关。

供给方面

预测2025/26年度美豆单产53蒲式耳/英亩，期末库存2.9亿蒲，库存消耗比6.7%。巴西新作产量预计1.776亿吨，截至11月29日播种率达86%，高于周前期水平。阿根廷播种进度达36%，同比略有落后，天气偏干可能影响后续产量。天气变化是关键不确定性，若巴西降水改善，预期将导致中南美大豆供应相对宽松。

需求方面

禽畜存栏保持高位，短期需求支撑豆粕消费；但养殖利润亏损，可能影响实际需求强度。下游成交情况正常，提货表现良好。豆粕期货炒作者面临价格波动风险。

库存与加工情况

国内大豆和豆粕库存位于历史同期高位，去化缓慢，现货供应压力持续。压榨开机率上升，油厂库存天数增加，预计1-2月加速季节性去库存。

市场风险与展望

天气影响可能导致USDA报告调整产量预期，抑制美豆价格。需关注储备投放政策动向。短期方面，巴西供应预期可能带来价格下行压力，主要合约如M20或M21呈现偏弱走势。