20200824-华安证券-家电轻工行业周报_小家电中报如期表现优异_关注白卡纸涨价_持续推荐地产后周期_22页_3mb

报告摘要

小家电中报表现优异，关注白卡纸涨价与地产后周期

核心内容概览

本报告分析了家电与轻工板块的中报表现，并对行业趋势进行了展望。重点包括小家电板块的快速增长、地产后周期的复苏预期以及白卡纸价格上涨带来的影响。

主要观点

家电板块

7月家电社零数据：7月家电社零数据同比下降2.2%，但1-7月累计同比下降10.8%，降幅较1-6月收窄1.4个pct。7月为传统销售淡季，加之618分流影响较大，但预计中长期仍会受益于地产回暖和新消费趋势。
小家电表现突出：部分公司已发布中报，小家电板块表现优异。苏泊尔、北鼎股份、科沃斯、飞科电器在单二季度分别实现10.8%、37.4%、22.0%、-11.9%的收入增速；归母净利润增速分别为17.0%、58.1%、49.6%、-9.4%。小家电因疫情导致的生活习惯变化及新消费趋势，特别是厨房小家电和生活小家电，表现尤为强劲。
长期看好：中长期持续看好地产回暖和新消费趋势带来的增长机会。维持地产后周期和新消费两条投资主线的推荐逻辑。
重点推荐企业：
- 集成灶龙头：浙江美大，受益于地产竣工修复和精装修渗透率提升。
- 厨电龙头：老板电器，随着地产回暖，预计有明显边际改善。
- 小家电龙头：九阳股份、苏泊尔、小熊电器、北鼎股份，具有较强爆款复制能力和市场适应能力。

轻工板块

白卡纸涨价：8月19日起，白卡纸价格上调500元/吨，预计下半年涨价持续。建议关注太阳纸业、博汇纸业。
文化纸旺季预期：伴随开学季来临，铜版纸和双胶纸有望迎来旺季涨价，建议关注全品类造纸龙头太阳纸业。
家居板块：7月地产销售、开工、投资高增，预计竣工将在四季度释放，建议关注地产后周期产业链。
重点推荐企业：
- 精装修产业链：江山欧派、大亚圣象、金牌橱柜、志邦家居、好莱客。
- 定制龙头：索菲亚，C端盈利能力提升，B端品类拓展。
- 整装企业：尚品宅配，C端量尺数恢复较好。
- 大家居龙头：欧派家居，Q2各项关键经营指标由负转正。
- 转型零售型企业：顾家家居，内销持续向好，外销竞争格局逐步明朗。
其他轻工：
- 中顺洁柔：受益于产品结构优化和原材料木浆价格低位运行，中报表现靓丽。
- 晨光文具：中报业绩符合预期，毛利率稳步上行，文化办公用品社零持续增长。

关键信息总结

家电板块关键数据

海尔：
- 冰箱：销额同比20Q1为-36%，20Q2为1%，20Q3截至W33为-9%，年累计为-14%。
- 洗衣机：销额同比20Q1为-38%，20Q2为-5%，20Q3截至W33为-8%，年累计为-32%。
- 空调：销额同比20Q1为-52%，20Q2为-5%，20Q3截至W33为-23%，年累计为-23%。
- 洗碗机：销额同比20Q1为-56%，20Q2为-17%，20Q3截至W33为-26%，年累计为-35%。
- 卡萨帝洗碗机：销额同比20Q1为124%，20Q2为222%，20Q3截至W33为97%，年累计为154%。
美的：
- 冰箱：销额同比20Q1为-37%，20Q2为6%，20Q3截至W33为-8%，年累计为-13%。
- 洗衣机：销额同比20Q1为-49%，20Q2为-19%，20Q3截至W33为-19%，年累计为-32%。
- 空调：销额同比20Q1为-56%，20Q2为-2%，20Q3截至W33为-19%，年累计为-23%。
- 厨电套餐：销额同比20Q1为-28%，20Q2为-17%，20Q3截至W33为-55%，年累计为-32%。
- 油烟机：销额同比20Q1为-35%，20Q2为1%，20Q3截至W33为-24%，年累计为-15%。
- 嵌入式电烤箱：销额同比20Q1为-80%，20Q2为10%，20Q3截至W33为-22%，年累计为-39%。
- 台式电烤箱：销额同比20Q1为61%，20Q2为56%，20Q3截至W33为-12%，年累计为40%。
小天鹅：
- 洗衣机：销额同比20Q1为-44%，20Q2为-5%，20Q3截至W33为-5%，年累计为-22%。
格力：
- 空调：销额同比20Q1为-65%，20Q2为-22%，20Q3截至W33为-24%，年累计为-35%。
老板：
- 厨电套餐：销额同比20Q1为-53%，20Q2为-10%，20Q3截至W33为-10%，年累计为-24%。
- 油烟机：销额同比20Q1为-55%，20Q2为-12%，20Q3截至W33为-20%，年累计为-28%。
- 嵌入式电烤箱：销额同比20Q1为-35%，20Q2为91%，20Q3截至W33为69%，年累计为49%。
- 洗碗机：销额同比20Q1为-37%，20Q2为90%，20Q3截至W33为76%，年累计为50%。
华帝：
- 厨电套餐：销额同比20Q1为-62%，20Q2为-25%，20Q3截至W33为-17%，年累计为-35%。
- 油烟机：销额同比20Q1为-59%，20Q2为-6%，20Q3截至W33为-17%，年累计为-29%。
- 嵌入式电烤箱：销额同比20Q1为-54%，20Q2为60%，20Q3截至W33为25%，年累计为8%。
- 洗碗机：销额同比20Q1为-44%，20Q2为192%，20Q3截至W33为80%，年累计为75%。
九阳：
- 豆浆机：销额同比20Q1为-65%，20Q2为-55%，20Q3截至W33为-54%，年累计为-59%。
- 料理机：销额同比20Q1为-41%，20Q2为-17%，20Q3截至W33为-23%，年累计为-35%。
- 电饭煲：销额同比20Q1为-49%，20Q2为-15%，20Q3截至W33为-30%，年累计为-35%。
- 电压力锅：销额同比20Q1为-46%，20Q2为-20%，20Q3截至W33为-34%，年累计为-37%。
- 台式电烤箱：销额同比20Q1为-4%，20Q2为8%，20Q3截至W33为-20%，年累计为-3%。
- 洗碗机：销额同比20Q1为7%，20Q2为-32%，20Q3截至W33为-33%，年累计为-17%。
- 电水壶：销额同比20Q1为-60%，20Q2为-37%，20Q3截至W33为-47%，年累计为-51%。
苏泊尔：
- 电饭煲：销额同比20Q1为-52%，20Q2为-31%，20Q3截至W33为-40%，年累计为-43%。
- 电压力锅：销额同比20Q1为-48%，20Q2为-20%，20Q3截至W33为-39%，年累计为-38%。
- 豆浆机：销额同比20Q1为-82%，20Q2为-70%，20Q3截至W33为-74%，年累计为-77%。
- 料理机：销额同比20Q1为-46%，20Q2为-33%，20Q3截至W33为-35%，年累计为-39%。
- 台式电烤箱：销额同比20Q1为681%，20Q2为1654%，20Q3截至W33为829%，年累计为993%。
- 洗碗机：销额同比20Q1为-32%，20Q2为-33%，20Q3截至W33为-17%，年累计为-26%。
- 吸尘器：销额同比20Q1为-50%，20Q2为-9%，20Q3截至W33为-14%，年累计为-33%。
小熊：
- 料理机：销额同比20Q1为123%，20Q2为133%，20Q3截至W33为-18%，年累计为67%。
- 台式电烤箱：销额同比20Q1为-9%，20Q2为70%，20Q3截至W33为87%，年累计为35%。
- 电饭煲：销额同比20Q1为92%，20Q2为340%，20Q3截至W33为533%，年累计为278%。
- 豆浆机：销额同比20Q1为-14%，20Q2为-30%，20Q3截至W33为-31%，年累计为-28%。
摩飞：
- 料理机：销额同比20Q1为828%，20Q2为419%，20Q3截至W33为216%，年累计为-15%。
- 均价同比：20Q1为-23%，20Q2为-2%，20Q3截至W33为8%，年累计为11%。
科沃斯：
- 吸尘器：销额同比20Q1为-53%，20Q2为-29%，20Q3截至W33为-36%，年累计为-41%。
- 均价同比：20Q1为-2%，20Q2为13%，20Q3截至W33为24%，年累计为9%。
莱克：
- 吸尘器：销额同比20Q1为-54%，20Q2为-38%，20Q3截至W33为-37%，年累计为-45%。
- 均价同比：20Q1为-11%，20Q2为16%，20Q3截至W33为15%，年累计为4%。