20180712-华泰证券-亿联网络-300628.SZ-业绩符合预期_VCS增长态势良好_4页_853kb

亿联网络（300628）研究报告总结

核心内容概述

本报告对亿联网络2018年上半年的业绩表现及未来发展前景进行了分析，并维持“增持”投资评级。报告指出，公司业绩符合预期，VCS业务增长态势良好，同时公司作为UC行业领先企业，具备较强的市场竞争力和产品体系优势。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年上半年，公司预计归母净利润为4.0~4.2亿元，同比增长31%~38%；总营收预计为8.2~8.6亿元，同比增长20%~25%（剔除汇率影响后增长27%~32%）。
• VCS业务增长强劲：公司加大VCS投入，该业务增速显著高于去年同期，受益于全球SIP市场的持续增长。
• 产品体系完善：公司已形成完备的云视频会议通讯产品体系，涵盖云服务、硬件终端和软件终端，有助于推动业务协同发展。
• 中美贸易摩擦影响有限：VCS业务不在关税清单中，预计不受影响；即使SIP业务受影响，公司亦可通过反制措施和成本转嫁缓解压力。
• 销售开拓成效显著：公司在各细分市场销售开拓成效显著，增强了品牌影响力和市场口碑，为VCS业务发展奠定基础。
• 未来盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为2.66元、3.42元、4.39元，对应PE分别为24.65x、19.18x、14.95x，显示出估值逐步下降的趋势，但仍具备投资价值。

关键信息

估值与盈利预测

财务比率分析

风险提示

• 市场竞争加剧
• VCS市场推广不及预期
• 云产业发展不及预期
• 中美贸易争端继续升级

结论

亿联网络作为UC行业领先企业，其VCS业务表现稳健，成长性良好。尽管面临中美贸易摩擦的不确定性，但VCS业务不受影响，且公司具备较强的产品竞争力和销售能力，未来增长可期。公司估值逐步下降，但仍具备投资价值，维持“增持”评级。