20201008-浙商证券-医药行业周报_推荐Q3业绩高增长板块（API_CXO_检测）_关注新冠疫苗Q4进展_14页_1mb

医药生物行业周报总结 20201008

核心内容概览

本报告主要分析2020年第三季度医药生物行业表现，并重点推荐API、CXO及检测板块，同时关注新冠疫苗在第四季度的进展。报告指出，医药板块整体表现平稳，但具备较强的年度超额收益，尤其在医疗服务和医疗器械板块表现突出。

主要观点

1. 板块表现与业绩预期

• 医药板块整体表现：2020年9月28日至9月30日，医药板块上涨0.06%，跑输沪深300指数0.32个百分点，涨幅排名第11位。2020年初以来，医药板块上涨44.94%，跑赢沪深300指数32.96个百分点，位列所有行业涨幅第5位。
• 板块分化明显：医疗服务和医疗器械板块涨幅较好，分别为3.38%和2.09%；而化学原料药和中药饮片板块下跌明显，周跌幅分别为2.10%和2.94%。
• 特色原料药板块受短期因素影响：因人民币升值和负面消息，出口占比较大的华海药业和天宇股份出现明显下跌。但报告强调该板块中长期仍具投资价值，如前向一体化、CMO拓展、全球盈利等。

2. 投资建议

• 短期推荐：关注三季报业绩和新冠疫苗研发进展，重点推荐API和CXO板块。
• 中期推荐：从市场化和全球化的视角出发，优选制药创新升级（API+CXO）、器械创新升级（补短板+技术迭代）及医疗服务龙头。
• 长期展望：医药行业处于新旧动能更替阶段，龙头公司优势将强化。同时，随着“三医联动”改革推进，医保战略购买和价值医疗趋势将推动行业升级。

3. 重点公司推荐

• 药明康德：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为1.26、1.48、1.62元，2020年9月30日PE为80.56倍。
• 泰格医药：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为1.57、2.03、2.44元，2020年9月30日PE为65.57倍。
• 昭衍新药：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为1.15、1.62、2.03元，2020年9月30日PE为80.42倍。
• 普洛药业：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为0.67、0.83、1.05元，2020年9月30日PE为35.58倍。
• 康弘药业：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为0.89、1.04、1.25元，2020年9月30日PE为51.21倍。
• 仙琚制药：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为0.54、0.67、0.83元，2020年9月30日PE为28.39倍。
• 复星医药：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为1.40、1.71、2.04元，2020年9月30日PE为35.08倍。
• 康龙化成：推荐评级“买入”，预计2020-2022年EPS分别为1.15、1.32、1.53元，2020年9月30日PE为90.43倍。

4. 重点研究更新

• 泰格医药：十年发展历程分为两个阶段，未来将受益于国内创新升级和全球化拓展。公司具备国际化基础，未来增长潜力大。
• 普洛药业：三季报利润增长持续走强，预计2020年全年利润增长在41.33%-50.6%之间，CDMO业务增长快，盈利结构优化，预计未来三年复合增速约30%。

关键信息

1. 新冠疫苗进展

• 全球新冠疫苗研发进入下半场，预计11月开始公布III期临床数据，建议关注疫苗板块优秀公司。

2. 市场与资金流向

• 陆港通&港股通：医药行业持仓持续高位，龙头效应显著。陆港通医药市值变动前五为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、乐普医疗。
• 北上资金布局：医药板块北上资金占比较高，显示出机构对医药行业的持续关注。

3. 限售股解禁与股权质押

• 近一个月内，24家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中天宇股份、金域医学、哈三联、大理药业等解禁比例较高。
• 股权质押方面，灵康药业、振东制药、通策医疗等大股东质押比例上升，而中关村、国农科技、盈康生命等质押比例下降。

风险提示

• 行业政策变动；
• 核心产品降价超预期；
• 研发进展不及预期。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

总结

本报告强调医药行业在后疫情时代的成长逻辑，建议关注API、CXO及检测板块的业绩增长机会，同时高度关注新冠疫苗在第四季度的进展。医药行业整体表现稳健，具备较强的超额收益能力，机构持仓持续高位，未来有望受益于医药新基建和价值医疗转型。报告推荐了一批具有成长潜力和业绩确定性的公司，如药明康德、泰格医药、普洛药业等。同时提醒投资者注意政策变动、产品降价和研发进展不及预期等风险。