20251229-华龙证券-汽车行业周报_反内卷+国补预计延续_看好2026年车市向好_22页_2mb

汽车行业周报总结

核心内容

2026年车市有望向好，主要得益于“反内卷”政策的延续和以旧换新补贴的持续。国家政策层面强调规范市场竞争，优化新能源汽车等“新三样”产业的供应链治理，以保障中小企业权益和推动行业生态健康发展。同时，各地以旧换新补贴政策逐步落地，预计2026年仍将延续，对整体销量形成支撑。

在市场层面，尽管新能源乘用车购置税减免政策退坡，但以旧换新补贴仍可能支撑销量增长。企业层面，限制无序降价有助于改善盈利水平，推动行业良性发展。

主要观点

• 政策支持：2025年中央经济工作会议明确优化“两新”政策，以旧换新补贴在多地已启动，预计2026年继续实施。
• 反内卷政策：国家发改委推动新能源汽车、锂电池、光伏等产业规范发展，限制无序竞争。
• 市场前景：尽管2026年购置税减免退坡，但补贴政策与市场复苏预期支撑销量增长。
• 技术进展：L3级自动驾驶技术逐步量产，北京已发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，全球首个电动汽车电耗限值强制性标准将于2026年实施。
• 出海进展：中国车企如比亚迪、奇瑞、吉利等加速海外市场布局，新能源乘用车出口增长显著。
• 行业数据：2025年11月乘用车零售销量同比下降，但新能源车零售渗透率持续提升，达到59.4%。重卡销量同比大幅增长，天然气重卡因成本优势和补贴政策受益明显。

关键信息

• 以旧换新政策：截至2025年12月24日，已有超过5个地市遴选以旧换新平台服务企业，深圳明确为2026年遴选城市。
• L3级自动驾驶：北京发放首批L3级高速公路自动驾驶号牌，推动自动驾驶量产。
• 全球首个电耗标准：《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》将于2026年1月1日实施，较上一版加严约11%。
• 新能源车出口：11月新能源乘用车出口量同比激增275.16%，主要得益于欧洲、东南亚及南美市场对插混车型的接受度提升。
• 重卡市场：11月重卡销量同比上涨65.38%，天然气重卡销量同比大幅增长137.61%，新能源重卡销量增长142.17%，主要受益于成本优势和政策支持。
• 行业估值：截至2025年12月26日，申万汽车板块PE（TTM）为29.2倍，环比上涨。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，看好2026年车市整体向好。
• 个股推荐：
  • 强势新品周期：长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W。
  • 供应链与智能驾驶：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利。
  • 商用车：潍柴动力、宇通客车。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若经济复苏不及预期，可能影响消费者购买力。
2. 政策风险：补贴政策或智能驾驶相关法规未达预期，可能影响行业发展。
3. 原材料价格波动：上游原材料价格上涨将影响产业链盈利能力。
4. 地缘政治风险：出口目的地国家与中国的政治关系可能影响关税和市场准入。
5. 重点车型销量不及预期：若核心车型销量低于预期，可能影响企业盈利。
6. 智能驾驶进展不及预期：技术商业化进展缓慢可能影响车企销量增长。
7. 数据误差风险：报告依赖第三方数据，存在误差可能。
8. 公司业绩不及预期：重点推荐公司可能因行业或自身问题未能达到预期业绩。

表格概览

图表概览

• 图1：申万行业涨跌幅，汽车板块跑赢沪深300指数。
• 图2：申万汽车子板块涨跌幅，乘用车和汽车零部件表现较好。
• 图3：申万汽车板块PE（TTM）环比上涨。
• 图4：子板块PE（TTM）显示乘用车和汽车零部件估值较低。
• 图5-10：展示2025年11月乘用车销量、渗透率及增速。
• 图11-14：新能源乘用车销量、渗透率及增速。
• 图15-17：新能源车销量及L2.5及以上智驾渗透率。
• 图18-21：汽车经销商库存系数及各类型车库存情况。
• 图22-25：客车销量及增速。
• 图26-29：重卡销量及天然气重卡、新能源重卡表现。
• 图30-35：新能源乘用车出口量及增速。

总结

整体来看，2026年车市在政策支持和市场回暖预期下有望向好。以旧换新补贴与反内卷政策的双重驱动，将有效缓解行业竞争压力，提升企业盈利能力。同时，新能源车渗透率持续上升，L3级自动驾驶技术逐步量产，以及新能源乘用车出口的快速增长，进一步推动行业向智能化和国际化发展。投资建议聚焦于具备较强技术实力和市场竞争力的车企及供应链企业，同时需关注宏观经济、政策变动及地缘政治等潜在风险。