深度报告-20221223-财通证券-碳纤维行业深度报告_新能源驱动需求_把握国产历史机遇_34页_1mb

碳纤维行业研究报告总结

核心内容概览

碳纤维作为一种高强度、高模量、耐高温的“黑色黄金”，广泛应用于风电、体育休闲、航空航天、压力容器、碳碳复材等多个领域。随着技术进步与产能扩张，国内碳纤维行业正迎来发展机遇。

主要观点

• 需求端：风电、体育休闲、碳碳复材和压力容器是当前驱动碳纤维需求的主要领域。其中，风电叶片大型化发展显著提升了对碳纤维的需求，而体育休闲领域因我国占据全球9成以上市场份额，需求保持平稳增长。
• 供给端：2021年全球碳纤维产能首次由中国超越美国，成为最大产能国。国内大丝束碳纤维产能持续扩张，如吉林化纤、光威复材、中复神鹰等企业已实现大丝束量产，为行业带来降本空间。
• 经济性分析：国内碳纤维生产成本具备进一步下降空间，预计2025年生产成本相比2021H1仍有约19.7%的下降潜力。原材料、设备、能源等是主要成本构成，其中能源成本下降空间最大。
• 投资建议：建议关注原丝及设备环节（如吉林碳谷、精功科技）和大丝束碳丝生产领域（如吉林化纤、中复神鹰、光威复材、中简科技）。
• 风险提示：包括测算误差、关键设备进口、产业政策变化、下游需求不及预期及人才流失等。

关键信息

1. 全球及国内碳纤维需求预测

• 全球需求：预计2025年全球碳纤维需求量达20万吨，4年CAGR为14%；2030年预计达到40万吨，5年CAGR为14.8%。
• 国内需求：预计2025年国内碳纤维需求量为15.9万吨，4年CAGR为26.4%。

2. 大丝束与小丝束碳纤维

• 大丝束：48K以上，主要用于工业领域，具有成本优势，且大丝束占比持续提升。
• 小丝束：1K、3K、6K等，主要用于国防军工和体育休闲，成本较高。

3. 成本构成与降本路径

• 成本构成：原材料占比约51%，其次为氧化（16%）和碳化（23%）环节。
• 降本路径：
  • 原材料价格波动减弱，与原油价格走势趋于一致。
  • 电力成本下降，低电价地区扩产有助于降低成本。
  • 设备优化，如增加炉幅宽度，可提升产能和能源效率。
  • 技术进步，提升产能利用率和产品良率，降低单位成本。

4. 原丝与碳丝生产技术

• 原丝生产：
  • 两步法可解决一步法聚合釜产能小的问题，提高原丝质量。
  • 湿法纺丝是主流工艺，但干喷湿纺因其致密性和高纺速，正在成为高性能碳纤维的主流工艺。
• 碳丝生产：
  • 氧化和碳化是关键环节，直接影响生产效率和成本。

5. 国内产能扩张与进口替代

• 国内产能：2021年大陆地区运行产能达6.34万吨，进口量仍高于国产量，但国产化率不断提升。
• 进口替代：随着大丝束产能的扩大，国产碳纤维有望在价格和性能上实现突破，逐步替代进口产品。

投资建议与相关标的

风险提示

• 测算误差风险：数据预测存在不确定性。
• 关键设备进口风险：部分关键设备仍依赖进口。
• 产业政策风险：政策变动可能影响行业发展。
• 下游需求不及预期风险：需求增长可能不如预期。
• 人才流失风险：人才流失可能影响技术发展和产能扩张。

总结

碳纤维行业正迎来技术进步与产能扩张的双重驱动，尤其是大丝束碳纤维的产业化布局，为行业带来了显著的成本优势。随着风电、氢能、光伏等下游产业的快速发展，碳纤维市场需求将持续增长。国内企业通过技术创新和产能扩张，有望在成本控制和市场占有率方面取得突破，成为全球碳纤维市场的重要参与者。