20250603-天风证券-港股周报_南下资金持续流入_香港稳定币法案落地_6页_627kb

港股周报总结（2025.05.26-2025.05.30）

核心内容

本周港股市场呈现分化走势，恒生指数微跌，而恒生中国企业指数上涨，恒生科技指数下跌。港股通净买入258亿元，年初至今累计净买入6107亿元，接近2024年全年净买入额的82%。南向资金重点加仓美团，显示对互联网板块的持续看好。同时，香港稳定币法案正式落地，标志着数字资产领域的重要进展。

主要观点

• 港股通资金动向：南向资金持续流入，重点配置美团、建设银行、中国移动、地平线机器人等个股。
• 互联网板块估值优势：小米、腾讯、阿里巴巴、美团、百度、拼多多、京东、快手等互联网公司25年PE分别为29/17/12/14/8/9/7/9，整体处于相对低位，具备估值性价比。
• AI商业化进展：可灵2.1发布，视频生成性能和性价比提升，AI应用侧商业化前景被看好。
• 智能驾驶拐点临近：特斯拉Robotaxi、理想与小鹏VLA/华为ADS 4.0等产品发布周期将推动市场预期升温，建议关注小鹏汽车、理想汽车及小米集团。
• IP经济升温：卡游港股IPO进入关键阶段，消费复苏与IP经济主线受到资金关注，建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等IP运营核心标的。
• 港股指数调整：布鲁可、古茗控股、蜜雪集团将被调入恒生综合指数，流动性提升，有利于吸引更多资金。
• 稳定币法案落地：《稳定币条例》于5月30日正式成为法例，推动金融创新并保障金融稳定，相关概念股如众安在线受到关注。

关键信息

财报亮点

• 美团：25Q1营收866亿元，同比增长18.1%；经调整净利润109亿元，同比增长46.2%。核心本地商业收入增长显著，外卖业务用户粘性增强。
• 小米集团：25Q1收入1113亿元，同比增长47.4%；经调整净利润107亿元，同比增长64.5%。智能电动汽车及AI创新业务增长强劲，YU7预计7月上市。
• 理想汽车：Q1销售符合预期，纯电平台车型i8和i6将下半年发布，关注产品周期到来。
• 小鹏汽车：Q1销量提升，大幅减亏，毛利率达10.5%，新车型预计进入量产交付阶段。
• 地平线机器人：作为南向资金净买入前10个股之一，显示市场对其技术与业务发展的认可。

估值对比

IP经济板块

• 泡泡玛特：Labubu有望成为全球IP，二手市场热度提升，部分产品溢价达4倍。建议关注北美市场表现及新品类释放潜力。
• 布鲁可：6月9日有望入港股通，近期新品密集发布，IP矩阵持续扩张，全球化进程加快。
• 名创优品：作为潮玩赛道核心标的，具备IP运营与消费复苏双重逻辑。

风险提示

• 地缘政治风险
• 宏观经济下行风险
• 政策刺激效果不足风险

结构性机会建议

• 关注AI模型迭代带来的商业化进展，如可灵2.1、DeepSeek等。
• 把握港股IP经济主线，如泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
• 关注智能驾驶领域头部主机厂及核心供应商，如小鹏汽车、理想汽车、禾赛科技等。
• 看好港股通资金流入带来的流动性改善与估值修复机会。

总结

本周港股市场在政策与资金的双重推动下，展现出结构性机会。南向资金持续流入，重点配置互联网及消费板块，而稳定币法案的落地则为数字资产领域带来新的政策支持。AI、智能驾驶、IP经济成为市场关注的核心方向，具备较强的增长潜力与估值优势。建议投资者重点关注美团、泡泡玛特、小鹏汽车、理想汽车等标的，同时留意港股指数调整及财报季带来的投资机会。