20220526-国金证券-医药行业专题研究报告_梅斯健康招股书梳理_23页_1mb

报告摘要

梅斯健康招股书梳理总结

核心内容

梅斯健康是中国领先的在线专业医师平台之一，成立于2012年，致力于提供基于价值的医学（VBM）全生命周期解决方案，包括证据生成、证据共享及医疗决策支援。公司通过数字平台为医师提供医学知识、临床研究支持及数字营销服务，以提升医疗质量与效率。

主要观点

业务模式：梅斯健康的核心业务涵盖精准全渠道营销解决方案、医师平台解决方案、真实世界研究（RWS）解决方案及其他产品。其中，精准全渠道营销解决方案是主要收入来源，2021年收入达1.84亿元，占总收入的64%。
财务表现：2019-2021年，公司营业收入分别为1.65亿元、2.16亿元、2.98亿元，CAGR为34.39%；归母净利润分别为0.15亿元、0.25亿元、0.45亿元，CAGR为73.21%。2021年净利润为负，主要由于可转换可赎回优先股的公允价值亏损，但调整后净利润为0.40亿元，同比增长37%，净利率为13%。
竞争优势：公司拥有庞大的用户群体、领先的医学专业知识及研究支持能力，具备协同效应的数字营销能力，以及捕捉行业趋势的创新能力。
市场趋势：中国医药健康行业正经历数字化转型、EBM向VBM过渡、以及医师资源与平台的双向互动三大趋势。
募集资金用途：公司计划将募集资金用于业务扩张、技术开发、潜在投资及收购、战略联盟及一般营运资金等。

关键信息

一、公司概况

成立时间：2012年
主要业务：基于价值的医学（VBM）全生命周期解决方案
用户规模：截至2021年底，注册医师用户约260万人，平均每月活跃用户约250万人次
品牌合作：先后获得启明创投与腾讯等知名机构领投，IPO前李欣梅博士持股33.59%，张发宝博士持股26.21%，启明创投持股12.21%，腾讯持股6.98%

二、财务表现

2019-2021年营收：1.65亿 → 2.16亿 → 2.98亿
2019-2021年归母净利润：0.15亿 → 0.25亿 → 0.45亿
2021年净利润为负，主要因优先股公允价值亏损1.91亿元，调整后净利润为0.40亿元，同比增长37%
2019-2021年毛利率分别为58%、54%、64%

三、行业趋势

数字化转型：中国医疗市场正加速数字化转型，包括数据生成、分析及决策阶段。
EBM向VBM过渡：VBM更关注患者预期寿命及治疗成本，推动医疗决策更全面。
医师平台与资源互动：医师平台将促进资源与需求的双向互动，提升医疗质量。

四、业务结构

精准全渠道营销解决方案：主要收入来源，覆盖范围广，毛利率高（64%）
医师平台解决方案：提供医学知识及临床研究辅助服务，覆盖中国68.8%的副主任医师及以上职称用户
真实世界研究（RWS）解决方案：以SaaS形式提供，涵盖方案设计、数据收集、分析及出版支持
慢性病数字化管理：市场增长迅速，CAGR为32.1%

五、客户及供应商结构

客户结构：主要客户为制药及医疗器械公司，2019-2021年来自前五大客户的收入占比分别为19.4%、20.6%、19.3%
供应商结构：主要供应商提供信息技术、生物科学及人力资源服务，2019-2021年采购额占比分别为46.2%、35.2%、35.8%

六、技术与创新

拥有72名成员的信息技术团队，专注于人工智能、大数据及VR等技术应用
提供iClinical Station、iDrugSafety等SaaS软件，用于临床研究及药物警戒
开发数字治疗方案、VR诊断工具及患者管理工具，提升医疗质量

七、风险提示

市场竞争加剧
线上业务发展不及预期
品牌声誉受损
医疗保险承保范围变动
业务扩张不及预期
用户留存风险

投资评级

公司评级：买入（维持评级）
行业评级：买入（预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上）

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