20260618-华泰期货-化工日报_市场继续交易供应恢复预期_9页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了乙二醇（EG）市场近期表现及未来走势，涵盖价格变动、生产利润、库存情况、供需逻辑及投资策略等方面。整体来看，EG市场在美伊谈判进展和霍尔木兹海峡可能恢复通行的预期下承压下行，但下游需求有所回升，港口库存持续去化，市场仍存在一定的结构性紧张。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约：昨日收盘价为4228元/吨，较前一交易日下跌103元/吨，跌幅2.38%。
• EG华东现货：价格为4362元/吨，较前一交易日下跌106元/吨，跌幅2.37%。
• 基差变化：EG华东现货基差为138元/吨，环比上涨6元/吨。
• 市场预期：市场持续交易美伊达成协议和霍尔木兹海峡恢复通行预期，原油价格下跌带动EG走弱。

2. 生产利润及开工率

• 乙烯法EG：生产毛利为-51美元/吨，环比上涨1美元/吨。
• 煤基合成气法EG：生产毛利为-572元/吨，环比下跌94元/吨。
• 乙烯法毛利波动较大，而煤基合成气法毛利持续低迷，显示煤制EG在成本端压力下表现不佳。
• 总负荷：整体中性，显示供应端未有明显变化。

3. 国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：未提供具体数据，但中东装置恢复需时间验证，且乙二醇从中东运抵国内需20-30天，因此进口恢复需时间。

4. 下游产销及开工

• 聚酯负荷：整体处于低位，但织机/加弹负荷回升，显示下游行业逐步回暖。
• 长丝与短纤产销：出现改善迹象，但需关注后续订单回升情况及库存压力下降是否能推动聚酯负荷回升。
• 下游需求：当前处于季节性淡季，但部分企业已开始积极备货，对价格有一定支撑。

5. 库存数据

• 华东主港库存：63.7万吨，环比下降3.5万吨，显示持续去库。
• 港口库存分布：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存均呈现下降趋势，部分港口库存已降至中性水平。
• 进口预期：7月后进口量预计逐步增加，但需时间验证恢复进度。
• 社会库存：预计7月将降至低位，市场货源趋紧。

关键信息

• 供应端：国内非煤负荷低位运行，煤制负荷偏高；海外EG装置负荷仍处于历史低位，伊朗及台湾部分装置重启，但整体恢复缓慢。
• 需求端：聚酯行业进入6月后订单有所改善，但整体仍处于淡季，需关注长丝库存压力下降是否能推动负荷回升。
• 价格走势：EG价格受原油下跌和供应恢复预期影响，短期偏弱运行，但若油价回调，需求端补库可能对价格形成支撑。
• 库存变化：华东港口库存持续下降，货源趋紧，预计7月社会库存降至低位，去库预期不变。
• 投资策略：建议谨慎逢高做空套保，关注美伊协议签署及霍尔木兹海峡恢复通航的进展。

风险提示

• 原油价格波动：直接影响EG成本端。
• 煤价大幅波动：对煤基EG生产利润构成压力。
• 宏观政策超预期：可能对市场产生冲击。
• EG装置变动超预期：可能改变供需格局。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

公司信息

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图表概览

• 图1：EG华东现货价格趋势
• 图2：EG华东现货基差变化
• 图3：乙烯法EG毛利润变化
• 图4：煤基EG毛利润变化
• 图5：石脑油一体化法EG毛利润变化
• 图6：甲醇法EG毛利润变化
• 图7：EG总负荷变化
• 图8：EG合成气制负荷变化
• 图9：EG国际价差（美国FOB-中国CFR）
• 图10：长丝产销数据
• 图11：短纤产销数据
• 图12：聚酯负荷变化
• 图13：直纺长丝负荷变化
• 图14：涤纶短纤负荷变化
• 图15：聚酯瓶片负荷变化
• 图16：EG华东港口库存变化
• 图17：EG华东港口库存变化
• 图18：EG张家港库存变化
• 图19：EG宁波港库存变化
• 图20：EG江阴+常州港库存变化
• 图21：EG上海+常熟港库存变化
• 图22：中国聚酯工厂MEG原料库存天数
• 图23：EG华东港口日出库量变化