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金融衍生品研究：2025年11月27日 市场洞察

原油衍生品类

煤炭与石油衍生品

• 焦煤期货价格连续下跌： 供应恢复预期改善，但需求驱动力不足。政府保障冬季能源供应政策修正了煤炭预期；2026年长期合同细节发布加强了供应保障预期。下游钢企高炉开工率下降；预期冷冬未现，热值需求支撑减弱。供需预期转弱导致焦煤期货价格持续大幅回调，市场或提前反映未来供应恢复。建议谨慎，持有市场波动看待，审慎考虑做空。
• 花生期货小幅做多： 蓝选成交和仓单库存受影响，基差回归，呈现弱反弹震荡。基本面看，现货价区分区域，东北高、河南低，但整体质量差，入口货价格撑。市场已充分消化油厂压价和基层供应，底部支撑稳固。主力合约2605仍具备一定补基库需求。2605当前合约投机性空头头寸拥挤度上升，区域价差及交割货源不确定性加剧跨期套利与投机兴趣。短期期货价格预计维持略强状态。
• 聚烯烃（PP/PE）期货展望：
  • PE： 当前进入农膜需求窗口期。年内新产能有限，PE价格受乙烯装置检修、聚乙烯下游增量有限影响。未来价格上涨或抑制新增采购意愿，聚乙烯期货具备“强供给，弱需求”格局，基本面空头预估。
  • PP： 供应弹性仍不强，主要来自PDH。产业库存累积，现货贴水幅度上升，基本面尚可支撑短期价格。下游仍需求不足。
  • 价差视角： PE尚强于PP，价差收窄，聚合料边际出口窗口或带来利润。

股指期货

• 当日期指主力合约IF2511上涨0.42%。

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