20220827-华安证券-电力设备行业周报_电池盈利修复_关注隔膜新进入者及上游锂环节_23页_1mb

电池盈利修复，关注隔膜新进入者及上游锂环节总结

核心内容

本报告指出，锂电行业整体处于高景气度发展阶段，电池盈利修复、隔膜供需偏紧、锂价高位运行成为当前行业主要趋势。随着新能源汽车销量持续增长，产业链上下游企业受益，特别是电池厂、锂资源公司及中游材料企业。

主要观点

电池盈利修复，车厂向上一体化布局

• 宁德时代 2022年上半年归母净利达81.7亿元，同比增长82%，其中Q2净利66.7亿元，环比增长347%。
• 电池涨价预期兑现，盈利修复超预期。部分成本压力向车厂传导，带动电池毛利率修复。
• 广汽埃安 宣布开展自主电池产业化建设，项目总投资109亿元，通过垂直整合布局实现降本增效。

隔膜供需偏紧，美联新材加速放量

• 电动车需求旺盛，隔膜尤其是优质产品仍供不应求。
• 美联新材 深耕湿法隔膜，已实现1.5亿平方米产能满产，预计2023年新增6亿平方米产能，远期规划或达15亿平方米。
• 量产良率或达80%以上，技术工艺领先。公司正加快研发半固态电池用隔膜，并前瞻性布局钠电。

锂价高位运行，利润持续上移

• 7-8月新能源汽车销量仍保持高位增长，叠加四川限电影响，锂价维持高位。
• 2021-2023年锂供给与需求差分别为-1.6、-1.3、-0.6万吨LCE，供需关系支撑锂价高位。
• 建议关注科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等锂资源公司。

关注投资主线

1. 电池厂环节：建议关注头部电池企业及有潜力的二线企业，如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等。
2. 锂资源环节：建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且有扩产潜力的企业，如科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。
3. 中游材料环节：建议关注高端产能供需偏紧、具备技术壁垒及市场优势的企业，如恩捷股份、美联新材、璞泰来、德方纳米等。

行情概览

• 本周锂电产业链整体下跌3.21%，沪深300下跌1.05%。
• 子行业表现分化，锂钴板块上涨1.66%，其他多数子行业下跌。
• 个股涨幅前五为动力源、厦门钨业、天华超净、南都电源、融捷股份；跌幅前五为新纶科技、翔丰华、杭可科技、海目星、孚能科技。

行业概览

产业链价格变化

• 正极材料：电解镍、电解钴、电池级碳酸锂价格有所上升，三元前驱体、三元材料、电池级磷酸铁、动力型磷酸铁锂、电池级氢氧化锂价格保持稳定。
• 负极材料：供应紧张，价格上涨逻辑清晰。
• 隔膜：价格保持稳定，企业积极扩产但供给仍偏紧。
• 电解液：六氟磷酸锂价格有所上升，其他电解液材料价格维稳。

产销数据跟踪

• 2022年7月我国新能源汽车销量达59.3万辆，同比增长120%。
• 动力电池产量达47.2GWh，同比增长172.2%；装机量达24.2GWh，同比增长114.2%。
• 正极材料、负极材料、隔膜、电解液等四大材料出货量均呈现显著增长。

行业重要新闻

• 电驱动系统技术：技术不断升级，800V高压快充技术成为趋势，如比亚迪e平台3.0、小鹏G9等。
• 麒麟电池：宁德时代发布第三代CTP技术，电池包体积利用率提升至72%，续航可达1000km。
• 蔚来自研电池：计划2024年推出自研800V高压平台电池包，应用4680圆柱电池及磷酸锰铁锂电池。
• 4680圆柱电池：特斯拉已量产并应用，多家车企及电池企业跟进，成为未来主流技术方向。

重要公司公告

• 股份增减持：鹏辉能源、德赛电池、翔丰华、天际股份等公司有股份变动公告。
• 股份质押：天际股份、比亚迪、道明科技等公司涉及股份质押及解除质押。
• 投融资：沧州明珠、中材科技、江苏国泰等公司进行融资及投资。
• 借贷担保：恩捷股份、天赐材料、璞泰来等公司为子公司提供担保。
• 其他公告：星源材质、翔丰华等公司入选“专精特新”企业名单，恩捷股份等获得政府补贴。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 技术出现颠覆性突破。
• 产品价格下降超出预期。
• 产能扩张及产品开发不及预期。
• 原材料价格波动。

投资评级说明

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

关键信息总结

• 电池盈利修复：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业盈利显著增长。
• 隔膜新进入者：美联新材通过技术与产能扩张，抢占市场份额。
• 锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能等公司因锂资源属性强、自供率高而业绩高增。
• 行业趋势：新能源汽车快速发展带动电驱动系统、电池技术升级，800V高压快充、麒麟电池等成为焦点。
• 市场动态：锂电产业链整体处于高景气，但部分子行业面临价格波动与竞争加剧的风险。

行业展望

• 未来6-12个月，锂电行业仍保持高增长，投资价值显著。
• 建议投资者重点关注电池、锂资源及中游材料企业，把握行业增长机遇。