20180204-中泰证券-农林牧渔行业第6周周报_板块大幅调整后_市场关注点在哪__11页_1mb

农林牧渔行业第6周周报总结

核心观点

• 估值与业绩为核心选股要素：当前市场关注点已从高估值的龙头白马股转向低估值但业绩确定增长的个股。
• 养殖板块受猪价影响显著：猪价下跌导致畜禽板块整体承压，但市场对养殖规模化初期阶段的认知趋于一致。
• 成本优化是提升ROE的关键：企业需通过养殖规范化、专业化以及内部管理优化来持续改善成本，提升盈利能力。
• 重点推荐标的：正邦科技、牧原股份、温氏股份、隆平高科、大北农、新希望、中牧股份、生物股份、普莱柯等公司。
• 农业主题投资方向：可关注通胀预期及“一号文件”带来的政策催化，重点布局种子、动保、农服及畜禽养殖、饲料板块。

市场动态与行业分析

养殖板块

• 猪价：本周猪价下跌较多，周五略有企稳在14.38元/公斤，短期下跌空间有限。
• 出栏量与成本：12月中大猪存栏比例提升，意味着1-2月供应充足，猪价将窄幅震荡。能繁母猪存栏预计1月继续下滑，全年猪价将更趋平稳。
• 成本结构：温氏和牧原在成本控制方面各有侧重，牧原主要通过饲料、健康防疫费用和折旧的优化实现成本下降，而温氏则因代养费用上升导致完全成本保持稳定。
• ROE提升：行业第一梯队的温氏、牧原ROE达20%，成为市场关注焦点。

饲料板块

• 行业趋势：龙头销量增长、产品结构优化、行业集中度提升。
• 价格稳定：育肥猪配合料、肉鸡配合料、蛋鸡配合料价格保持稳定，进口鱼粉价格维持。
• 重点公司：大北农、新希望因成本改善和业绩增长受到市场关注，估值处于低位，具备戴维斯双击潜力。

动保板块

• 市场受益：养殖规模化推动动保需求增长，市场苗渗透率提升速度高于养殖扩张速度。
• 重点推荐：中牧股份因国企改革目标提升，预计2018年扣非净利润达3.5-4亿，当前估值不到20X，具备成长性。
• 生物股份：作为动保龙头，17年业绩表现优异，预计未来两年保持30%增长。

种子板块

• 行业挑战：水稻需突破品种适应性限制，玉米需解决同质化问题。
• 发展路径：水稻通过审定配置改革实现汇量式增长，玉米则依赖国外引进和优化。
• 重点推荐：隆平高科处于未来5-10年成长拐点，市占率快速提升，预计18年净利润12亿，估值25X。

市场数据与价格走势

猪价

• 瘦肉型猪价：跌至14.38元/公斤，环比下跌2.77%。
• 仔猪价格：跌至30.71元/公斤，环比下跌3.03%。
• 母猪价格：涨至1739元/头，环比上涨1.22%。
• 头均盈利：跌至332.87元/头，环比下跌20.75%。

鸡价

• 鸡苗收购价：跌至2.25元/羽，环比下跌9.09%。
• 山东毛鸡价格：跌至3.76元/斤，环比下跌9.18%。
• 鸭苗价格：涨至2.7元/羽，环比上涨11.76%。

存栏数据

• 生猪存栏：12月底降至34153万头，环比下跌2.10%。
• 能繁母猪存栏：降至3424万头，环比下跌1.21%。

饲料价格

• 育肥猪配合料：维持3.02元/公斤。
• 肉鸡配合料：维持3.10元/公斤。
• 蛋鸡配合料：维持2.84元/公斤。
• 进口鱼粉：维持12.43元/公斤。

其他大宗价格

• 玉米：国内现货价涨至1870元/吨，期货价涨至1804元/吨。
• 大豆：国内现货价维持3524.74元/吨，期货价维持3260元/吨。
• 小麦：国内现货价跌至2542.78元/吨，期货价涨至2514元/吨。
• 白糖：NYBOT主力合约价涨至13.37美分/磅，南宁糖现货价跌至6065元/吨，郑州白糖维持5803元/吨。
• 水产品：海参价格跌至120元/公斤，扇贝和鲍鱼价格分别上涨14.29%和6.25%。

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

重点推荐标的

投资建议

• 短期配置：关注生猪、禽链和玉米板块的短期价格波动机会。
• 长期布局：优先选择拥有较强研发实力和整合能力的企业，如种子、动保、农服板块。
• 政策导向：围绕乡村振兴战略，关注能带动农村发展的龙头企业，尤其是具备技术输出能力的生产模式。

投资评级说明

重要声明

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