传媒行业2020年度策略：5G新时代，行业新征程银河证券-18页_2mb

传媒行业2020年度策略总结

一、行业基本情况

1. 市场行情回顾

• 传媒指数表现：2019年传媒指数上涨20.58%，跑输大盘及创业板指数，在申万28个行业中排名第17。
• 估值情况：行业估值经历四年多下跌后，2019年在政策改善环境下逐步修复，当前PE为32倍，仍处于历史较低水平，板块具备吸引力。
• 子行业分化：网络游戏板块表现突出，成为市场关注的焦点。

2. 基金持仓情况

• 持仓占比：2019年Q4传媒重仓股持仓占比回升至3.0%，但仍处于相对低位。
• 集中度变化：Q4传媒重仓股集中度环比下降4.6%至84.1%，游戏股受到市场关注。
• 超配比例：传媒重仓股超配比例为0.3%，行业整体走出低配状态，投资情绪回暖。

二、行业情况回顾

1. 影视行业

• 市场增速放缓：2019年中国电影市场增速放缓，票房同比增长5.4%，观影人次增速也有所下降。
• 行业洗牌：受盈利和政策影响，2019年影视行业经历大洗牌，1884家影视公司关停。
• 集中度提升：影院数及银幕数增速持续下滑，单银幕产出拐点有望出现。
• 数字化阅读：数字化阅读接触率持续升高，2018年已接近80%，市场规模高速增长，预计2019年突破300亿元。
• 图书出版：图书出版行业营业收入增速放缓，但少儿和教辅图书因刚需属性，仍保持稳健增长。
• 营销行业：生活圈媒体广告增速放缓，传统媒体降幅显著。但网红经济推动营销行业业绩回暖，2019年前三季度净利润扭亏为盈，达44.02亿元。

2. 游戏行业

• 版号恢复：游戏版号审批恢复常态化，2019年国产游戏版号数量为1531款，进口游戏版号数量为186款。
• 收入增长：2019年中国游戏产业实际销售收入达2308.8亿元，同比增长7.7%，其中移动游戏增长显著，达18.0%。
• 游戏类型变化：移动游戏流水TOP10中，3款新游和2款老游戏上榜，ARPG类游戏减少。
• 云游戏与VR/AR：5G技术推动云游戏和VR/AR游戏发展，提升用户体验，促进市场推广。
• 案例：腾讯AR探索手游《一起来捉妖》4月流水超3亿元，成为当月新游代表。

3. 体育行业

• 体育大年：2020年为体育大年，奥运会、欧洲杯等赛事带来直接利好。
• 赛事商业价值：奥运会转播权收入达41亿美元，欧洲杯预计电视转播收入10亿欧元，企业赞助收入4亿欧元，门票和游客收入增长显著。

三、2020年行业展望

1. 5G技术推动广电转型

• 5G与广电融合：5G建设将与国网整合协同发展，推动广电网络向5G移动交互广播电视网络转型。
• 应用场景：5G将助力超高清视频、VR/AR、家庭巨幕影院、VR直播等新内容形式的发展。
• 版权价值：5G时代用户对优质内容付费意愿增强，版权价值可能被重新评估。

2. 云游戏与VR/AR发展

• 云游戏优势：依托5G高速率、低时延和泛连接能力，云游戏将向轻量化、小型化发展，加速推广。
• VR/AR技术落地：5G网络支撑VR/AR终端设备，解决眩晕感、沉浸感不足等问题，推动技术落地。

3. 体育赛事带来的投资机会

• 赛事关注度高：奥运会、欧洲杯等赛事具有高关注度和商业价值，有望带动体育相关标的业绩提升。
• 投资建议：关注深耕体育行业、业绩改善确定性高的公司。

四、投资建议

1. 子行业配置建议

• 5G基础建设：推荐歌华有线、华数传媒、东方明珠、贵广网络等广电系公司。
• 游戏板块：关注顺网科技、腾讯控股、完美世界、三七互娱、网易、中文传媒等具备自主研发能力的游戏大厂。
• 影视板块：推荐光线传媒、北京文化、慈文传媒、华策影视、中国电影、万达电影等内容储备丰富、质量高的影视公司。
• 体育行业：推荐当代明诚、星辉娱乐等在体育领域深耕的公司。

五、风险提示

• 政策风险：行业政策趋严可能影响企业经营。
• 收入不及预期：作品收入可能因市场变化而未达预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响企业盈利能力。

六、免责声明

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