关键假设表调整与交流精粹（2023年06月）：地产链后续展望如何？各行业中报有何亮点？-20230709-申万宏源-21页_1mb

申万宏源2023年6月地产链及各行业分析总结

核心内容概览

申万宏源于2023年6月发布了关于地产链后续展望及各行业中报的分析报告，重点探讨了地产、金融地产、材料业、消费品、制造业、服务业及信息化等领域的市场走势与投资机会。报告指出，地产销售持续走弱，但“保交楼”政策对竣工和家电家具形成支撑，预计2024年地产投资仍有压力。同时，各行业在中报季展现出不同亮点，如新能源、AI、消费复苏等。

地产链分析

主要观点

• 地产销售与开工：5、6月地产销售反季节性走弱，开工进一步下行，拿地面积同比下降，显示地产行业整体承压。
• 竣工与政策支撑：上半年地产竣工因“保交楼”政策有所支撑，但后续增速将放缓。
• 政策展望：多项宏观数据和地产数据走弱，预计未来政策将更加积极支持地产行业。
• 地产投资压力：由于2021年地产开工大幅下滑，预计2024年H2-2025年地产投资仍有压力。
• 地产链消费：618销售数据显示地产链消费有所回暖，尤其白电复苏显著，出口恢复优于预期。
• 消费降级影响：消费降级趋势明显，压制企业利润，但公租房有望成为家居需求增量来源。

各行业中报亮点

电新板块

• 锂电：Q2业绩环比略增，出货量增长，盈利分化。
• 光伏：Q2出货量增长20%，硅料价格筑底，板块有望迎来短期反弹。
• 风电：上游零部件企业延续高增长，主机盈利触底回升。
• 储能：大储需求旺盛，Q2中标数据增长显著，户储企业业绩环比微增。

交运与机械

• 交运：钢价下跌、人民币贬值、船舶更新周期支撑造船板块，铁路板块受益于出行恢复。
• 机械：疫后出行恢复和设备更新需求推动轨交板块业绩增长。

医药与TMT

• 医药：二季度创新药进院加速，收入逐季改善，眼科复苏值得关注。
• TMT：数字经济进入“买兑现”阶段，AI服务器及部分白马股增长较弱，但超算、信创、游戏等板块表现亮眼。

信息化与消费

• 信息化：AIGC趋势逐步验证，传媒、计算机等板块受益，AI游戏和AI营销成为新热点。
• 消费：618多平台提振消费力，零售社服、食品饮料、医药等板块基本面持续改善。

重点行业展望

金融地产

• 银行：建议采用哑铃型策略，关注业绩有改善预期的优质区域性银行和低估值龙头银行。
• 券商：建议关注高杠杆低估值的央国企券商，行业估值和业绩潜力错配。
• 保险：负债端继续提速，预计2H23保持正增长。

材料业

• 基础化工：油价有望震荡上行，受益于内需恢复及成本下降。
• 建材：地产宽松政策下需求回升，保交楼及竣工改善带来业绩支撑。
• 有色金属：推荐黄金、白银板块，铜价将迎长牛，关注紫金矿业、金诚信等。

消费品

• 农业：养殖产能去化，关注“非瘟”疫苗进展、转基因玉米试点及“厄尔尼诺”影响。
• 食品饮料：基本面持续改善，建议布局确定性品种。
• 医药：需求具备刚性，政策方向明确，AI+医疗、维生素涨价为当前投资方向。

制造业

• 机械设备：关注工业母机、刀具、激光等，受益于技术创新和扩产需求。
• 汽车：政策环境友好，新能源大势已成，关注智能化、舒适性配置企业。
• 纺织服装：二季度业绩有望实现高弹性，下半年订单逐步恢复。

服务业

• 社会服务：居民出行意愿高涨，旅游消费回升，产业链结构性亮点突出。
• 交通运输：油运提前触底，造船板块受益于订单增长，航空机场复苏可期。

关键数据与指标

宏观策略类指标

中国产业指标

风险提示

• 全球经济下行超预期
• 地缘政治风险
• 地产投资长期承压
• 消费降级对利润的压制
• 外部环境不确定性

总结

申万宏源认为，地产链虽面临销售与投资压力，但“保交楼”政策带来一定支撑。各行业中报展现出分化趋势，电新、交运、医药、TMT等板块表现亮眼，数字经济和AI应用成为重要投资方向。在宏观层面，经济下行与流动性偏紧仍是当前主要影响因素，但政策支持与市场预期改善可能带来结构性机会。整体来看，建议关注低估值、业绩改善明确及政策受益的行业与企业。