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厦门钨业2026年半年报及投资分析总结

核心内容概述

厦门钨业在2026年上半年实现了显著的营收和利润增长，尽管钨价回落对单季利润有所拖累，但其三大主业仍保持高增长态势。公司持续推动钨深加工产品放量和产能扩张，同时加强矿山资源储备，为未来业绩增长奠定基础。

财务表现

业绩数据

• 1H26营收：350.14亿元，同比+81.70%
• 1H26归母净利润：22.01亿元，同比+127.04%
• 1H26扣非归母净利润：20.55亿元，同比+122.81%
• 2Q26营收：192.71亿元，环比+22.41%、同比+78.41%
• 2Q26归母净利润：10.94亿元，环比-1.16%、同比+88.22%
• 2Q26毛利：43.36亿元，环比+31.14%、同比+118.69%
• 2Q26毛利率：22.50%，环比+1.50pct、同比+4.14pct

各业务板块表现

• 钨钼业务：营收161.51亿元，同比+83.81%；利润总额32.96亿元，同比+161.28%
• 稀土业务：营收43.55亿元，同比+51.50%；利润总额1.45亿元，同比+101.41%
• 能源新材料业务：营收144.88亿元，同比+91.09%；利润总额5.72亿元，同比+55.71%

费用与负债情况

• 期间费用：2Q26为13.27亿元，环比+40.42%、同比+56.77%
• 期间费用率：2Q26为6.88%，环比+0.88pct、同比-0.95pct
• 研发费用率：2Q26为3.78%，环比+0.90pct
• 资产负债率：2Q26末为59.17%，环比上行3.55pct

业务进展

• 深加工产品放量：PCB钻针用硬质合金棒材销量同比+386%
• 产能扩张：泰国金鹭硬质合金产线进入搬迁调试阶段，海沧工业园完成多项扩建，同安切削工具项目逐步释放产能，成都切削工具项目已开工

资源保障

• 矿山收购：拟出资5.93亿元收购江西巨通30.1683%股权，大湖塘钨矿注入加速
• 储量核实：行洛坑钨矿和都昌金鼎储量核实工作有序推进
• 项目施工：博白钨矿项目稳步施工，资源储备持续提升

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为763.0/921.8/1031.9亿元，归母净利润分别为51.8/65.4/80.9亿元
• 估值水平：对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级

风险提示

• 钨、稀土价格波动
• 政策及行业监管风险
• 下游需求不及预期

投资评级分析

• 市场相关报告评级：
  • 一周内：买入 0 分
  • 一月内：买入 1 分
  • 二月内：买入 1 分
  • 三月内：买入 1 分
  • 六月内：买入 1 分
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级

分析师信息

• 吴晋恺：执业编号 S1130526010001，邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn
• 王钦扬：执业编号 S1130523120001，邮箱：wangqinyang@gjzq.com.cn
• 联系人：宁柯，邮箱：ningke@gjzq.com.cn

市场中相关报告评级比率分析

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