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健盛集团 (603558.SH) 总结

核心内容概述

健盛集团在2021年第三季度展现出显著的业绩改善与销售增长，同时产能建设稳步推进，为公司未来的增长奠定了基础。公司作为领先的针织运动服饰制造商，具备一体化生产链优势，受到市场与政策的双重驱动，预计全年业绩将有所恢复。

主要观点

业绩与收入增长

1. 三季度业绩大幅增长：公司预计2021年前三季度净利润同比增长172%~257%，达到1.58~2.08亿元，其中单Q3净利润预计为0.5~1.0亿元，同比大幅增长。
2. 收入增长显著：预计2021年第三季度收入同比增长35%~45%，主要受益于海外终端恢复及产能释放。
3. 全年业绩恢复：预计2021年收入端增长20%以上，业绩端有望恢复至2019年水平的90%左右。

业务表现

1. 棉袜业务增长强劲：预计Q3棉袜销售同比增长50%~55%，新老客户效益良好，全年有望贡献厚利。
2. 无缝业务持续恢复：Q3无缝销售同比增长15%~20%，客户拓展顺利，有望在Q4迎来销售快速增长。
3. 产能稳健释放：越南疫情对公司影响较小，产能利用率高，贵州棉袜项目已配置440台袜机，预计2021-2023年棉袜产能将分别达到3.5/3.9/4.6亿双。
4. 无缝业务优化布局：越南原计划新增产能可能转移至贵州，国内与越南产能占比预计从80%/20%调整为更平衡的结构。
5. 产业链延伸：贵州辅料项目已投产，增强公司整体竞争力。
6. 研发与智能制造：公司强化研发智造能力，深化ERP系统应用，上半年组建欧洲子公司提升设计能力。

财务与估值

1. 财务表现：公司2021年预计归母净利润为2.40亿元，2022年为2.92亿元，2023年为3.54亿元。
2. 估值合理：截至2021年10月15日，公司股价为10.29元，对应2022年PE为14倍，维持“买入”评级。
3. 现金流稳健：经营活动现金流在2021年预计为202百万元，2022年为452百万元，显示公司运营能力较强。

关键信息

财务指标

风险提示

1. 新冠疫情对市场和生产的影响超预期。
2. 东南亚地区疫情反复可能影响公司业务。
3. 汇率异常波动风险。
4. 越南政策变化风险。
5. 客户订单转移风险。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备一体化生产链优势，业绩与收入增长显著，产能建设持续推进，未来增长潜力大。

结论

健盛集团在2021年第三季度展现出强劲的业绩与收入增长，受益于海外终端恢复和产能释放。棉袜与无缝业务均表现良好，公司持续优化产能布局并延伸产业链，强化研发与智能制造能力。尽管面临一定的风险，但公司基本面稳健，估值合理，维持“买入”评级。