20260820-开源证券-建发合诚-603909.SH-公司信息更新报告_收入利润稳健增长_经营性净现金流明显改善_4页_883kb

建发合诚（603909.SH）公司信息更新报告总结

核心内容概览

建发合诚（603909.SH）在2026年上半年实现收入与利润稳健增长，经营性净现金流显著改善。公司凭借与控股股东的业务协同优势，新签合同额大幅上升，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。分析师维持“买入”投资评级，预计未来三年公司盈利将持续增长。

主要观点

1. 收入与利润增长

• 营业收入：2026H1为39.31亿元，同比增长18%。
• 归母净利润：2026H1为0.52亿元，同比增长15.54%。
• 扣非归母净利润：2026H1为0.49亿元，同比增长17.74%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.3、1.5、1.7亿元，对应EPS分别为0.48、0.58、0.66元。
• PE估值：当前股价对应2026-2028年PE分别为19.3、16.3、14.3倍，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利增长的预期较高。

2. 现金流显著改善

• 经营性净现金流：2026H1为1.05亿元，同比增长103%，主要得益于勘察设计和工程材料业务的现金流入增加。

3. 业务结构与新签订单

• 建筑施工业务：占收入的93.3%，2026H1收入为36.68亿元，同比增长17.81%。
• 工程咨询业务：收入为3.04亿元，同比增长2.4%。
• 新签合同额：2026H1为69.95亿元，同比增长38.5%，其中“好房子”建设新签合同额达63.42亿元。
• 项目落地：上半年成功落地厦门市同文顶一体化城市更新项目（1.94亿元）、武汉市青山区余热供暖项目设计业务（4500万元）及“工程医院”新签合同额4.12亿元，同比增长125%。

4. 关联交易优势

• 2025年关联交易总额达107.3亿元，2026年预计达127亿元，其中工程施工业务占比88.03%，显示公司在关联方业务中具有显著优势。

关键信息

财务数据摘要

股价与市场表现

• 当前股价：9.37元
• 一年最高最低：14.87元/7.90元
• 总市值：24.43亿元
• 流通市值：24.43亿元
• 近3个月换手率：67.5%

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

估值与财务比率

财务比率分析

• 资产负债率：从2024年的73.7%上升至2025年的78.2%，之后有所下降。
• 净负债比率：2024年为88.6%，2025年上升至109.9%，2026年预计为101.8%。
• 流动比率：保持在1.2左右，2028年预计提升至1.3。
• 总资产周转率：从1.7下降至1.4，显示资产使用效率有所降低。
• 应收账款周转率：保持在7.0以上，2028年预计提升至8.0。
• 应付账款周转率：保持在2.0左右。

风险提示

• 行业政策风险：可能对业务发展产生影响。
• 新签订单不及预期：影响公司未来增长。
• 关联交易依赖风险：关联交易占比高，可能影响公司独立性。

总结

建发合诚在2026年上半年实现了收入与利润的稳健增长，经营性净现金流显著改善，主要得益于建筑施工业务的增长及业务协同优势。公司新签合同额同比增长38.5%，在行业增速放缓的背景下仍保持较高增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利将持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，显示市场对其未来盈利增长的乐观预期。然而，需关注行业政策、新签订单及关联交易依赖等潜在风险。