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亿帆医药（002019）：一季度业绩承压，但创新药进展顺利

核心内容总结

亿帆医药（002019）发布2022年第一季度业绩报告，显示其主营收入为9.06亿元，同比下降24.53%；归母净利润为1.21亿元，同比下降8.3%；扣非净利润为7682.14万元，同比下降31.9%。业绩承压主要由于泛酸钙板块出口量不及预期，尤其是2022年2月后出口量环比下降43.29%，3月同比跌幅达56.60%。

尽管如此，公司创新药研发进展顺利，尤其在F-627、F-652和F-899等项目上取得积极成果。

主要观点

• 泛酸钙板块表现
  泛酸钙板块业绩受挫主要由于海外维生素市场在2021年持续超买，导致库存消耗阶段下游采购意愿下降。当前泛酸钙价格已回升至360元/公斤，较2021年平均价格83.04元/公斤涨幅显著。分析师认为随着库存逐步消耗，交易量将恢复，带动维生素板块收入回升。

• F-627上市进展
  F-627在美国、欧盟及中国三地的上市许可申请已被全面受理，目前进入技术审核阶段。由于疫情等因素，FDA暂时无法推进现场检查，但公司已做好充分准备，期待尽快推进上市。此外，F-627在国内外已与多家公司签署独家经销协议，预计在美国市场占有率可达5%~10%，带来约2.10~4.19亿美元收入；国内市场收入空间约为15.8亿元。

• F-652与F-899研发进展
  F-652已获得临床试验批准，进入临床阶段，是全球首例IL-22重组蛋白类在研药物。F-899（重组人生长激素）已完成中国境内IND申请，进入临床I期，已开展五个剂量组以上研究。F-899分子量增大，体内半衰期延长，有望实现两周一次给药，降低临床使用成本，市场潜力巨大。

关键信息

公司概况

• 亿帆医药是一家医药创新型研发生产企业，旗下拥有多家高新技术企业。
• 拥有双分子技术、免疫抗体技术两大生物药研发平台，已获近百项药品相关专利授权，其中国际专利35项。
• 公司致力于发展大分子生物药、高端化药及特色中药等重点产品线。

业绩表现

• 2022年一季度收入9.06亿元，同比下滑24.53%；归母净利润1.21亿元，同比下滑8.3%。
• 预计2022-2024年收入分别为53.06亿元、59.54亿元、64.17亿元，净利润分别为7.40亿元、9.76亿元、12.56亿元，EPS分别为0.72元、0.92元、1.19元。

财务预测

• 营业收入增长率：2022年预计增长5.04%，2023年预计增长7.08%。
• 净利润率：2022年预计达17.93%，2023年预计达18.61%。
• 毛利率：2022年预计达45.51%，2023年预计达46.03%。
• ROE（净资产收益率）：2022年预计8.23%，2023年预计9.74%，2024年预计11.49%。
• PE（市盈率）：2022年预计15.97，2023年预计12.51，2024年预计9.67。
• PB（市净率）：2022年预计1.31，2023年预计1.22，2024年预计1.11。

投资评级

• 维持“推荐”评级，看好公司创新药进展及原料药板块业绩回升。

风险提示

• 创新药研发不及预期。
• 医药产品销售不达预期。
• 新药审批不达预期。

附表概览

财务指标预测（单位：亿元）

分析师与研究助理信息

• 分析师：胡博新，药学专业，10年医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。
• 研究助理：林志臻，对外经济贸易大学金融硕士，2021年7月加入东兴证券。

公司联系方式

• 北京：新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601

其他信息

• 52周股价区间：20.93-11.24元。
• 总市值：143.9亿元。
• 流通市值：99.31亿元。
• 52周日均换手率：1.46。

注：以上数据及分析均基于公司公告与WIND数据，仅供参考。