固收专题分析报告：货币宽松将开启，债市哑铃型策略占优-240309-国金证券-13页_1mb

2月通胀数据显示CPI同比0.7%，环比上涨0.6%，前值0.6%；前值-0.8%，涨幅扩大15pct。核心CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.8%，创2022年2月以来新高。

春节效应带动CPI上行，非食品项表现尤为突出，环比上涨1.6%。食品价格涨幅扩大，猪肉同比增长2%，为2023年5月以来首次转正。交通通信分项同比-4%，环比上涨16%，油价受国际环境影响上涨。旅游服务价格环比涨幅显著。

PPI同比下降2.7%，前值-2.5%，降幅扩大2pct。生产资料价格同比-3.4%，环比下跌0.3%。黑色及煤炭相关行业价格降幅较大，市场供需变化显著。

货币政策宽松预期持续升温，存款准备金率仍有下调空间。1万亿元超长期特别国债预计将在二季度发行，配合流动性投放预期对债券市场扰动有限。市场预计未来将呈现“哑铃型”策略特征，重点关注超长端与短端表现。

利率债市场呈现净融资上升趋势，国债收益率普遍下行，期限利差收窄。资金面呈现分化，短期回购利率波动较大，同业存单利率整体上行，不同类型和期限间分化明显。

风险提示：

1. 经济修复不及预期可能引发现有基本面分析偏差；
2. 宽松政策落地节奏超预期可能带来市场反应；