20240309-国金证券-固收专题报告_货币宽松将开启_债市哑铃型策略占优_13页_2mb

分析总结

经济数据表现

2024年2月，CPI同比录得0.7%，较前值-0.8%上行15个百分点，受春节效应和基数错位影响，核心CPI同比上涨1.2%，增速上行0.8个百分点。CPI各分项中，食品烟酒同比录得-0.1%，环比涨22%，猪肉和蔬菜价格环比大幅增长；交通通信同比-0.4%，环比涨16%，油价和旅游服务受国际因素影响上涨。PPI同比-27%，降幅较前值扩大2个百分点，生产资料同比-34%，生活资料同比-9%，上游和中游价格降幅走阔。

投资策略

基于春节错位影响，预计3月后真实需求数据将显现。货币政策宽松启动预期，央行引导降准空间，债市建议采用哑铃型策略，聚焦超长期债券和票息优化，10Y国债收益率中枢可能下移至220%-230%，关注供给放量对债市短期扰动。

风险提示

• 经济修复不及预期，内需恢复较弱。
• 宽信用政策超预期或其他宏观调控风险。