20210205-国都期货-铜晨报_供应收紧需求预期抬升_盘面反弹_5页_540kb

供应收紧与需求预期抬升，盘面反弹

核心内容

本报告分析了2021年2月5日铜市场的行情走势、现货市场情况以及宏观经济和政策环境对铜价的影响。整体来看，铜价受到供应收紧和需求预期抬升的双重推动，呈现出反弹趋势，但短期内美元走强对盘面形成压力。

市场行情回顾

• 沪铜主力合约CU2103 报收57,820元/吨，涨幅为1.21%，持仓量为278,930手，持仓量变化为-71手。
• 国际铜主力合约BC2105 报收51,470元/吨，涨幅为1.28%。
• LME3铜 报收7,814.50美元/吨，跌幅为-0.36%。
• LME铜投资基金 多头周持仓52,673.25手，减少1,904.55手；空头周持仓10,849.87手，增加230.35手。

现货市场情况

• 上海电解铜现货 对当月合约报升水120元/吨至190元/吨。
  • 平水铜成交价格为57,780元/吨至57,820元/吨。
  • 升水铜成交价格为57,805元/吨至57,845元/吨。
• 进口盈亏 约为-400元/吨。
• 废铜 方面，广东光亮铜报价51,200元/吨，上涨500元/吨。

主要观点

1. 需求端预期上升

• 国内经济进一步好转，但短期内向上动能减弱。
• 美国制造业PMI初值录得59.2，好于预期，显示工业投资和生产正在修复。
• 原材料支付价格指标创近十年高点，强化了通胀抬头的预期。
• ADP就业数据向好，劳动力市场悲观预期有所缓解。

2. 海外经济复苏疲软

• 美国12月零售销售月率录得-0.7%，低于预期。
• 欧元区和德国消费者信心指数均低于预期，显示消费前景走弱。
• 欧洲PMI报告显示景气下滑程度加重，复苏之路较为坎坷。

3. 流动性支撑铜价

• IMF将2021年全球经济预期从5.2%上调至5.5%。
• 美联储维持QE规模不变，欧洲央行也重申非常宽松的货币政策，流动性充裕利好商品价格。

4. 供应端偏紧

• 秘鲁和铜矿生产仍受干扰，供应偏紧。
• 铜价预计延续上升趋势，但需警惕美元走强带来的压力。

关键信息

• 铜价走势：沪铜和国际铜均出现上涨，但LME铜价小幅下跌。
• 市场情绪：国内经济回暖，海外消费疲软，但政策宽松支撑市场。
• 供需关系：供应偏紧，需求预期上升，推动铜价反弹。
• 美元影响：短期内美元走强可能对铜价形成压力。

操作建议

• 铜价预计将继续上涨，但需关注美元走势和海外经济复苏情况。
• 短期投资者可关注市场流动性变化和供需动态。
• 长期投资者可考虑逢低布局，把握铜价上涨趋势。

隔夜要闻

1. 英国央行 表示将至少需要六个月时间准备实施负利率，经济复苏预期推后至今年晚些时候。
2. 德国经济 可能第一季度大幅萎缩，但预计将在4月放宽限制，推动消费复苏。
3. 美国参议院 民主党准备通过1.9万亿美元纾困计划，以支持经济复苏。

图表说明

• 图1：沪铜和伦铜走势，显示近期铜价反弹趋势。
• 图2：沪铜主力合约成交量及持仓量，反映市场活跃度。
• 图3：COMEX铜期货持仓数量，显示市场投机情绪。
• 图4：LME铜投资基金持仓数量，反映机构投资者动向。
• 图5：沪伦比值，显示沪铜与伦铜价格关系。
• 图6：铜显性库存，反映市场供需状况。
• 图7：LME铜价和库存，显示库存变化对价格的影响。
• 图8：LME铜升贴水，反映市场预期。
• 图9：现货铜升贴水，反映现货市场供需。
• 图10：贸易溢价升贴水，反映贸易成本和市场预期。

分析师简介

• 王琼玮，EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所由多名博士、硕士组成，成员来自海内外一流名校。
• 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
• 以基本面研究为基础，结合宏观趋势和产业研究，提供全方位的专业投研服务。

免责声明

• 本报告不构成投资建议，不担保其准确性或完整性。
• 报告内容仅反映编写人的判断及分析，不代表公司立场。
• 投资者应独立评估投资和战略，并咨询专业财务顾问。
• 本报告版权为国都期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。