20161204-中泰证券-赛末点：市场思考及12月份行业配置_16页_1mb

2016年12月市场分析与行业配置总结

核心内容概述

本报告由中泰证券首席策略分析师罗文波撰写，分析了2016年12月市场走势及行业配置建议，重点围绕市场风格转变、行业轮动逻辑、政策影响以及核心标的推荐展开。

主要观点

1. 市场风格转变

• 流动性收紧：从10月份开始，市场利率逐步攀升，股票市场开始走类资本品逻辑，而非类债券逻辑。
• 盈利驱动：企业盈利增速对股票定价的正面影响显著大于利率上升的负面影响，盈利的强度与可持续性成为关键变量。
• 市场调整预期：上证指数与国债利率的剪刀差在12月可能面临修正，市场短期面临回调压力。

2. 商品市场与资本市场的联动弱化

• 库存改善：部分上游涨价行业开始出现补库存迹象，商品供需关系改善，但后续若无持续需求，商品价格大幅上行概率降低。
• 期货市场调整：商品价格波动对大宗商品类股票形成冲击，需关注其盈利可持续性。

3. 行业配置建议

• 超配金融与煤炭：在流动性与低库存的背景下，金融与煤炭行业具备配置价值。
• 关注农业与周期轮动中后期的非银及银行：受益于政策与季节性因素。
• 消费与医药：具备长期增长潜力，且估值偏低。
• 主题投资：次新股、高送转、IP+内容等主题值得重点关注。

关键信息

1. 月度观点回顾

• 5月：《红五月，成长归来》
• 6月：《六月震荡，关注真成长与“硬”主题》
• 7月：市场挖坑再上，最佳策略是逢高减仓
• 8月：小机会或在8月下旬
• 9月：市场缺乏上升驱动力，行业配置转向农业与非银
• 10月：超配金融与煤炭，关注“两头”逻辑
• 11月：经济短期稳定，流动性充沛，商品价格可能继续上涨

2. 12月市场思考

• 股票走资本品逻辑：盈利的强度与可持续性成为核心变量。
• 商品市场带动资本市场的联动弱化：库存改善后，后续商品价格上行动力减弱。
• 保险公司举牌热度下降：受监管影响，举牌行为可能告一段落。

3. 行业配置建议

• 农业：关注政策驱动与后周期机会，推荐隆平高科、禾丰牧业、中牧股份等。
• 食品饮料：推荐贵州茅台、金禾实业、五粮液，受益于通胀预期与业绩确定性。
• 钢铁：推荐宝钢股份、河钢股份、新钢股份，受益于行业景气度提升。
• 煤炭：推荐陕西煤业、潞安环能、山西焦化等，受益于煤价上涨与行业整合。
• 化工：推荐黑猫股份、利尔化学、丰元股份，受益于环保政策与煤价上涨。
• 建材：推荐北新建材、伟星新材，关注估值切换与行业复苏。
• 非银行金融：推荐鲁信创投、九鼎投资、长江证券，受益于深港通及券商基本面改善。
• 电力设备与新能源：推荐涪陵电力、天顺风能、东方能源、尤夫股份，关注配网放开与新能源趋势。
• 电子：推荐洲明科技、蓝思科技、合力泰等，受益于LED小间距与消费电子升级。
• 传媒：推荐唐德影视、游族网络、骅威文化，关注IP运营与内容制作能力。
• 通信：推荐中国联通、中兴通讯，受益于混改与美国禁运事件解决预期。
• 互联网零售：推荐苏宁云商、南极电商，关注新零售布局与电商生态矩阵。
• 医药：推荐丽珠集团、美康生物、润达医疗，关注精准医疗与检验服务领域。
• 中小盘：推荐阳普医疗、大富科技、南通锻压，关注外延并购与战略转型。

总结

2016年12月，市场风格由前期的“成长”转向“资本品”，盈利成为股票定价的核心因素。商品市场带动资本市场的联动弱化，需关注盈利的持续性。行业配置上，金融与煤炭超配，农业、非银及银行、消费与医药等受益于政策与季节性因素。核心标的推荐覆盖各行业，包括隆平高科、贵州茅台、宝钢股份、陕西煤业、洲明科技、唐德影视、中国联通等，建议投资者关注盈利驱动与估值切换机会，同时警惕监管对保险公司举牌行为的影响。市场整体呈现结构性机会，需把握行业轮动与主题投资趋势。