20161204-中泰证券-赛末点_市场思考及12月份行业配置_15页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2016年12月的月度投资策略，从市场趋势、行业配置及重点推荐标的等方面，系统分析了当时A股市场的投资逻辑与机会。报告指出，市场正逐步从“类债券”逻辑转向“类资本品”逻辑，企业盈利成为股价上涨的核心驱动力。同时，受流动性收紧、监管政策变化及市场预期调整等因素影响，市场面临回调压力，行业配置需转向受益于季节性与政策的板块。

主要观点

市场逻辑转变：自2013年以来，股市与债券的走势趋于背离，10月份之后，股市开始走“类资本品”逻辑，企业盈利增速对股价的影响大于利率上升的压制作用。
12月市场影响因素：
- 流动性收紧，市场开始向盈利驱动靠拢。
- 部分涨价行业库存开始回补，商品市场与资本市场的联动可能减弱。
- 保险公司年度配置周期临近，举牌行为或趋于尾声。
- 深港通开通预期、美联储加息预期等外部因素影响市场情绪。
市场风格与配置建议：
- 短期市场存在回调风险，建议关注低估值、高成长性及受益于政策的板块。
- 中长期来看，市场将沿“预通胀”逻辑演绎，关注结构性机会。

关键信息

1. 行业配置建议

超配：金融、煤炭
关注：农业、非银金融、消费与医药
弱化：商品市场带动资本市场的联动

2. 重点推荐行业与标的

行业	核心观点	推荐标的
农林牧渔	政策利好，关注种业、饲料、农产品等	隆平高科、禾丰牧业、中牧股份
食品饮料	白酒景气度回升，关注估值切换	贵州茅台、五粮液、金禾实业
钢铁	行业上行趋势延续，关注补库与产能释放	宝钢股份、河钢股份、新钢股份
煤炭	煤价高位运行，盈利提升	陕西煤业、潞安环能、开滦股份
化工	环保趋严，部分子行业供需改善	黑猫股份、利尔化学、丰元股份
建材	关注低估值、高现金流标的	北新建材、伟星新材
非银行金融	券商受益于深港通及市场交易活跃	鲁信创投、九鼎投资、长江证券
电力设备与新能源	关注配网放开、新能源汽车、光热发电等	涪陵电力、天顺风能、东方能源
电子	LED小间距、半导体、消费电子受益	洲明科技、长电科技、蓝思科技
传媒	关注精品内容、IP运营、高送转等	唐德影视、游族网络、骅威文化
通信	运营商混改、中兴通讯事件影响	中国联通、中兴通讯
互联网零售	关注新零售布局与电商生态矩阵	苏宁云商、南极电商
医药	关注医保目录调整、精准医疗、IVD等	丽珠集团、美康生物、润达医疗
中小盘	周期轮动为主，优选个股	阳普医疗、大富科技、南通锻压

总结

12月市场面临流动性收紧、监管趋严及外部政策变化等多重因素影响，整体风格偏向周期性板块，市场进入“赛末点”阶段。建议投资者关注低估值、高盈利及政策受益行业，如金融、煤炭、农业、建材等。同时，重视结构性机会，如LED小间距、半导体、消费电子、医药细分领域等。重点推荐标的涵盖各行业的龙头与成长性企业，强调企业盈利与估值切换的双重驱动。

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