20150925-招商证券_香港_-中国软件国际-00354.HK-IT服务_互联网+_再出发_38页_6mb

中软国际“互联网+”战略与“解放号”众包平台总结

核心内容

中软国际通过“互联网+”战略，推进其组织架构优化与业务模式转型，重点发展IT众包服务，并通过“解放号”平台实现业务的商业化。公司旨在通过互联网技术提升IT服务的效率、透明度和可及性，同时优化内部人才结构，提升盈利水平和业务增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业务模式与战略转型

• “SMAC”驱动转型：中软国际基于社交（Social）、移动（Mobile）、分析（Analytics）和云计算（Cloud）四力进行战略转型，构建新的IT服务商业模式。
• “解放号”众包平台：自2015年2季度起，“解放号”正式商用，平台已积累超过50,000名IT工程师和近2,000家发包企业，提供“多、快、好、省”的IT服务。
• 组织架构调整：公司计划将原有中小型项目和人员转移至“解放号”，形成“互联网IT服务集团（IIG）”和“技术专业服务集团（TPG）”两个核心业务集团，以提升人才使用效率和盈利能力。

2. “解放号”平台优势

• 降低服务成本：通过众包模式，利用弹性工程师资源和可复用代码资源，降低项目成本，提供更具竞争力的价格。
• 提升服务透明度：平台采用PDCA管理模型，确保项目执行的透明化，减少纠纷，提升客户信任。
• 增强服务可及性：通过互联网平台，实现跨地域和跨资质的资源对接，使二三线城市的IT需求方能接触到更优质的资源。

3. 业务增长与盈利提升路径

• 货币化路径：包括基本的项目管理收入、供应链金融收入以及流量变现。
• 收入增长：预计未来收入增长主要来自长尾市场（中小企业和二三线城市）和蓝筹客户（如华为、阿里云、腾讯等）的扩展。
• 盈利提升：通过提高员工利用率、优化人才结构、引入外部资源等方式提升整体盈利水平。

4. 蓝筹客户与行业经验

• 蓝筹客户支持：中软国际拥有广泛的蓝筹客户基础，包括政府机构、金融、互联网、电信等行业的领军企业，保障公司抗风险能力和市场稳定性。
• 行业覆盖广泛：公司业务覆盖政府、金融、制造、能源、互联网、电信等多个领域，形成跨行业综合IT服务经验，增强市场适应能力。

5. 与战略客户的合作

• 华为合作深化：中软国际已成为华为的金牌代理，收入占比显著，且未来有望依托华为云拓展更多项目。
• 阿里云合作：在PaaS和SaaS层面，中软国际与阿里云合作，提供云迁移、解决方案及平台对接服务。
• 中国移动合作：围绕移动互联网转型，提供定制App开发、系统集成和统一支付平台建设等服务。

6. IT服务市场分析

• 外包与解决方案业务：外包业务（ITO、BPO、KPO）以低成本、高效率为主，解决方案业务则注重技术和专业性，毛利率更高。
• 行业增长潜力：中国软件和IT服务市场增速高于GDP，尤其是银行业、保险业、医疗和电信等行业，具有较大的增长空间。
• 云计算与大数据：PaaS和SaaS等新兴模式将成为IT服务的新增长点，中软国际具备相应技术和资源，有望在该领域获得收益。

7. 人才管理优化

• “三环人才”体系：公司构建基于核心技术人才、弹性共享资源和合作伙伴的“三环人才”模型，提升组织灵活性。
• 员工利用率提升：通过“解放号”平台，员工利用率从80%有望进一步提高，提升整体运营效率。
• 员工满意度提升：平台提供的培训、学习资源和社交互动功能，有助于提升员工的工作满意度和职业发展机会。

8. 财务预测与估值

• 收入预测：2015年收入预计为53.8亿元，较市场预期低1%；2016年预计为64.35亿元，较市场预期低4%。
• 净利润预测：2015年预计为27,800万元，较市场预期低7%；2016年预计为33,000万元，较市场预期低14%。
• 估值与目标价：基于全球IT服务和解决方案公司的平均2016E P/E为20.4x，给予中软国际HK$3.66的目标价，较当前股价有22%的上升空间。

风险与催化剂

潜在风险

• IT服务需求下降：宏观经济放缓可能导致IT服务需求减少。
• 人员流失与项目进展放缓：组织架构调整可能带来内部管理挑战。

催化剂

• “解放号”货币化超预期：平台收入增长超出预期，增强公司盈利能力和市场信心。
• 获得新融资：平台的商业化和扩展可能吸引投资。
• 华为业务收入超预期：华为业务增长和入股可能带来新的收入来源。

重点图表概述

• 图1-14：展示了“解放号”平台的运作模式、服务优势、业务流程、组织架构、收入与增速、市盈率预测等关键信息。
• 图15-17：强调了PDCA管理模型、平台对项目质量的保障及业务增长的非线性特征。
• 图18-31：展示了平台的业务生态、行业解决方案、供应链金融、流量变现等关键路径。
• 图32-35：突出了“三环人才”体系、员工利用率、培训与学习资源、项目管理工具等。
• 图36-48：展示了公司与蓝筹客户、战略合作伙伴的深入合作情况。
• 图49-78：提供了行业收入增长预测、云计算市场前景等数据支持。

总结

中软国际通过“解放号”众包平台，推动IT服务的互联网化转型，优化组织架构，提升盈利能力和市场竞争力。平台的商业化将有助于公司拓展长尾市场，提升服务效率和质量，同时通过“三环人才”体系优化内部资源，提高员工利用率。公司凭借广泛的蓝筹客户基础和跨行业经验，具备较强的抗风险能力和增长潜力。未来，随着云计算、大数据等新兴技术的发展，以及与战略客户的深度合作，中软国际有望在IT服务市场中实现持续增长。