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不锈钢期货周报总结

核心内容概述

本报告为不锈钢期货周度分析，由分析师安致远撰写，成文日期为2026年7月10日。报告围绕不锈钢期货主力合约SS2608的走势、市场逻辑、宏观预期及风险因素展开，旨在为投资者提供全面的市场判断与操作建议。

主要观点

• 行情分析：不锈钢期货主力合约SS2608本周呈现冲高回落、重心下移的震荡走势，周初受宏观情绪回暖及镍价反弹带动上涨至14600元/吨，但随后因现货成交清淡、库存去化放缓而回落，最终收于14290元/吨，周跌幅约1.96%。
• 次周展望：预计下周不锈钢期价将维持区间震荡整理，若市场无显著放量，可能再次测试14200元支撑位，上方14600元存在较强技术阻力。
• 宏观预期：宏观层面呈现外松内稳格局，海外美国非农数据疲软强化降息预期，美元指数回落利好大宗商品。国内制造业PMI重返扩张区间，但房地产数据疲软，宏观利好尚未有效传导至实体需求。
• 风险关注：主要风险点包括印尼镍矿配额政策变动、房地产竣工数据恶化、资金面博弈加剧，以及宏观预期落空带来的市场情绪退潮。

市场逻辑

核心逻辑

• 成本端沪镍走强，但不锈钢自身基本面疲弱，高库存、弱需求、供给充裕三重压力导致成本传导失效。
• 不锈钢与镍价形成背离格局，反映市场定价逻辑已从成本驱动转向供需驱动。

重要逻辑

• 成本传导链条断裂：镍价上涨主要由印尼矿端政策和地缘风险溢价推动，而非下游不锈钢实际采购需求。
• 产业链利润失衡：镍矿和镍铁环节利润上升，而钢厂和贸易商环节利润被严重挤压，结构失衡不可持续。
• 技术面偏空：日线级别均线空头排列，MACD指标绿柱持续放大，KDJ低位钝化，整体技术形态偏空。

其他逻辑

• 现货市场表现疲软，304冷轧主流报价周环比下跌50-100元/吨至14950-15000元/吨区间。
• 期现基差进一步走阔，周五基差高达560元/吨，反映现货商挺价意愿与期货端悲观预期的背离。

基本面分析

• 不锈钢库存：截至2026年7月10日，全国主流市场78家样本企业不锈钢社会库存总量为107.61万吨，较前一周环比下降0.66%，去库压力有所缓解。
• 不锈钢粗钢产量：2026年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量为351.54万吨，环比减少7.88%，同比增加6.8%，符合季节性检修减产预期。
• 不锈钢消费量：2026年5月中国不锈钢表观消费量为337.72万吨，仍处于300万吨以上的高位区间，年初以来消费量保持较强韧性。

重要事件解读

• 沪镍上涨原因：印尼RKAB配额修订窗口开启，市场对矿端偏紧预期存在分歧；美伊局势反复，霍尔木兹海峡航运风险溢价阶段性升温。
• 不锈钢供给端变化：福建青山特材不锈钢深加工项目在周宁投产，定位高端领域；太钢鑫海162万吨产能首次公开披露，山东基地战略价值凸显，行业供给持续释放。

风险揭示

• 政策风险：印尼镍矿配额政策变动可能引发成本端剧烈波动。
• 需求风险：房地产竣工数据若持续恶化，将打击不锈钢终端消费信心。
• 资金风险：主力合约持仓高企，若出现大规模减仓或移仓换月，可能引发盘面急涨急跌。
• 宏观风险：若宏观预期落空，市场情绪可能退潮，导致不锈钢价格进一步承压。

结论

当前不锈钢市场处于弱现实与强预期博弈状态，短期内供需格局未见明显改善，期价或维持震荡整理。投资者需密切关注钢厂7月排产计划、镍铁价格变动及宏观政策落地情况，合理控制风险，避免过度看空或追高操作。