20221028-华鑫证券-歌尔股份-002241.SZ-公司三季报点评报告_全年业绩有所承压_看好长期发展潜力_5页_278kb

歌尔股份（002241.SZ）三季报点评报告总结

核心内容概览

歌尔股份于2022年10月28日发布三季报及年度业绩预告，整体表现显示公司前三季度营业收入和归母净利润均实现增长，但四季度业绩可能受到宏观经济和行业环境影响而承压。分析师毛正及团队对歌尔股份的长期发展潜力持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年前三季度，公司实现营业收入741.53亿元，同比增长40.47%；归母净利润38.40亿元，同比增长15.23%；扣非归母净利润34.85亿元，同比增长15.46%。
  • 2022年Q3单季度，公司营收305.49亿元，同比增长35.77%；归母净利润17.61亿元，同比增长9.98%；扣非归母净利润14.71亿元，同比下降8.59%。
  • 销售毛利率同比下降1.63个百分点至13.14%，销售净利率为5.22%，同比下降1.17个百分点，但Q3净利率环比提升至13.41%。

• 业务结构：

  • 精密零组件业务：营收95.11亿元，同比下降7.57%。
  • 智能声学整机业务：营收198.92亿元，同比增长3.60%。
  • 智能硬件业务：营收435.52亿元，同比增长95.87%，成为公司主要增长动力。

• 未来展望：

  • 公司深耕VR/AR领域，拥有成熟的技术方案和量产交付经验，能够为Meta、Pico、Sony等头部客户提供多种光学解决方案。
  • 公司“零组件+整机”双轮驱动战略持续推进，布局TWS耳机、游戏机、智能穿戴等智能硬件产品，协同发展声学、光学、微电子、显示等核心技术。
  • 预计2022-2024年公司收入分别为894.94亿元、1048.73亿元、1214.66亿元，EPS分别为1.25元、1.47元、1.70元，对应PE分别为18倍、15倍、13倍。

关键信息

业绩预测

财务指标

风险提示

• VR/AR需求不及预期
• TWS耳机需求不及预期
• 宏观经济不及预期

投资建议

分析师维持“买入”投资评级，认为公司在全球VR产品制造中占据优势地位，产品结构持续优化，未来有望受益于VR行业长期成长。

公司战略与布局

• VR/AR业务：公司在光学透镜、非球面、菲涅尔、Pancake折叠光路等领域具备成熟研发和制造能力，深度合作Meta、Pico、Sony等头部客户。
• 智能硬件业务：布局TWS耳机、游戏机、智能穿戴等产品，推动智能硬件业务快速发展。
• 技术与研发：2022年前三季度研发费用达34.91亿元，同比增长40.05%，占营收比重4.71%，持续投入虚拟现实及声学、光学等技术领域。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

证券分析师团队介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，拥有三年美国半导体上市公司经验，五年商品证券投研经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾于中科寒武纪任职，现任华鑫证券电子行业分析师。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与金融复合背景，现任华鑫证券电子行业分析师。