20170629-安信证券-A股机构投资者行为专题_观各路资金齐聚_辨投资行为变迁_31页_1mb

A股机构投资者行为专题总结

核心内容概述

本文分析了自2010年以来A股市场中主要机构投资者的行为特征，包括国家队、基金、保险、券商、QFII、社保、信托和阳光私募。重点探讨了各类机构投资者在持股比例、行业配置、市值与估值偏好等方面的表现，并总结了其与A股走势的关系。

主要观点与关键信息

1. 机构投资者持股比例

• 基金：目前持股市值占A股流动市值的 4.06%，是持股市值占比最高的机构。
• 国家队：持股市值占比 2.44%，是第二大的机构投资者。
• 保险：持股市值占比 1.65%，持续增长，主要受资金规模扩张影响。
• 社保基金：持股市值占比 0.44%，近年来保持增长。
• QFII：持股市值占比 0.28%，增长主要由规模扩容驱动。
• 阳光私募：持股市值占比 0.17%，持续扩张。
• 券商：持股市值占比 0.13%，持股较少，对市场影响有限。
• 信托：持股市值占比 0.09%，偏好非银金融。

2. 投资行为与A股走势关系

• 国家队：与A股走势呈反向关系，A股上涨时减持，下跌时增持，承担维稳职责。
• 基金、券商、信托：与A股走势一致，随涨跌进行增减持，是相对收益的追逐者。
• 保险、社保基金：与A股走势关系不大，持股市值持续增长，主要受资金规模扩张影响。
• QFII、阳光私募：与A股走势有一定相关性，2015年跟随涨跌，其他时段主要受自身规模影响。

3. 板块分布

• 主板：各类机构投资者中占比最高，国家队和保险主板占比超过 90%，基金、券商、QFII、信托占比在 60% - 70%，阳光私募最低为 51%。

4. 行业配置

• 国家队、保险、QFII、信托：行业配置集中，金融股占比极高。
  • 国家队：银行（25.34%）、非银金融（14.21%）。
  • 保险：银行（55.05%）、房地产（9.98%）、非银金融（7.23%）。
  • QFII：银行（36.23%）、食品饮料（16.55%）、家用电器（12.12%）。
  • 信托：非银金融（7.23%）、公用事业（5.44%）。
• 基金、券商、社保、阳光私募：行业配置分散，多数行业占比不超过 10%。
  • 基金：医药生物（9.94%）、电子（8.27%）、银行（8.02%）。
  • 券商：医药生物（10.71%）、化工（7.36%）、计算机（6.39%）。
  • 社保：医药生物（11.65%）、电子（6.66%）、化工（6.48%）。
  • 阳光私募：房地产（11.62%）、化工（10.51%）、医药生物（9.45%）。

5. 投资风格偏好

• 市值偏好：
  • 国家队、基金、保险、QFII：偏好高市值公司（>1000亿元）。
  • 券商、信托、阳光私募：偏好由低市值向中市值转变。
• 估值偏好：
  • 国家队、基金、保险、QFII、社保：偏好低市盈率公司（0-20倍）。
  • 券商、信托、阳光私募：偏好由低市盈率向高市盈率转变（>50倍）。
• 业绩偏好：
  • ROE：各类投资者中，ROE在10% - 20% 的公司最受认可。
  • 国家队、基金、保险、QFII：更倾向盈利能力强的公司（ROE >10%）。
  • 社保、信托、阳光私募：对盈利能力要求相对一般。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响市场整体表现。
• 地缘政治风险：可能引发市场波动。
• 通胀超预期：可能影响资产配置和投资收益。

机构投资者行为特点汇总

结论

本文全面分析了各类机构投资者在A股市场的行为特征，指出其在持股比例、行业配置、市值与估值偏好等方面存在显著差异。基金是持股市值最高、持股范围最广的投资者，而国家队则承担市场维稳角色，与A股走势呈反向关系。保险、社保基金受资金规模影响较大，偏好低估值和盈利能力较强的公司。QFII、阳光私募和信托则在不同阶段展现出不同的偏好和行为模式。这些分析为理解市场参与者行为提供了重要参考，有助于投资者更好地把握市场趋势。