20221127-开源证券-食品饮料行业周报_底部盘整_静待复苏_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 行业走势：2022年11月21日至25日，食品饮料指数下跌3.6%，在一级子行业中排名第23，跑输沪深300指数约2.9个百分点。
• 子行业表现：其他食品（-0.0%）、肉制品（-0.3%）、零食（-1.2%）表现相对较好。
• 个股表现：来伊份、均瑶健康、*ST中葡涨幅领先；妙可蓝多、桃李面包、兰州黄河跌幅居前。

投资观点

• 短期市场情绪：受疫情反复影响，食品饮料板块整体承压，但估值和基本面处于低位，具备布局价值。
• 中长期布局：建议采用“先确定性后弹性”的投资原则，关注白酒及新兴零食店渠道。
• 推荐标的：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优。

行业前景

• 白酒板块：白酒企业新年度目标尚未明确，春节备货存在不确定性，但酒企有望根据市场需求制定合理目标。贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等具备投资价值。
• 新兴零食店：以零食很忙为代表的新兴零食折扣店快速发展，通过产品定价、门店运营和供应链优化提升效率，建议关注洽洽食品、盐津铺子，弹性标的为甘源食品。

主要观点

• 疫情对板块影响：疫情反复导致多地防控加强，对消费复苏形成压制，但板块估值和基本面处于底部，长期仍具潜力。
• 渠道变革趋势：传统商超渠道老化，线上渠道增速放缓，而抖音快手直播、现代便利店、高端会员店等新兴渠道快速发展。
• 白酒投资逻辑：白酒板块短期承压，但中长期看好其复苏潜力，建议优先布局基本面稳健、具备品牌和渠道优势的企业。
• 零食行业机会：细分品类零食龙头企业通过拥抱新兴渠道实现增长，具有较高的成长空间。

关键信息

• 茅台1935表现：茅台1935产品在多个省份出现断货，经销商库存接近为零，显示其市场热度。
• 上游农产品价格：部分农产品如全脂奶粉、生鲜乳价格同比下滑，而猪肉价格同比上涨32.1%，猪价上行趋势持续。
• 进口大麦波动：受乌俄冲突及关税政策影响，进口大麦价格同比上涨29.1%，但数量大幅下降74.2%。
• 大豆与豆粕价格：大豆价格略有上涨，豆粕价格同比上涨47.6%，预计2022年价格可能继续走高。
• 白糖市场：白糖价格长期可能处于高位偏弱运行状态。
• 公司盈利预测：重点公司如贵州茅台、五粮液、山西汾酒等盈利预测及估值数据均显示其具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能对消费复苏形成压力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成负面影响。
• 原料价格波动：原料价格波动可能影响企业成本和利润。
• 消费需求复苏低于预期：消费复苏速度可能不及预期，影响板块表现。

重要事件备忘录

• 重庆啤酒股东大会：11月28日至12月4日，重庆啤酒将召开股东大会，值得关注。
• 公司报告发布：近期有多份公司报告发布，包括嘉必优、双汇发展、海天味业等，提供市场动态及业绩展望。

估值方法与风险提示

• 估值方法局限性：本报告的估值基于多种假设，不同假设可能导致结果差异，不保证所涉及证券价格。
• 投资评级说明：本报告采用相对评级体系，评级标准基于未来6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，不构成唯一投资决策依据。

分析师信息

• 分析师：张宇光、叶松霖、逢晓娟
• 联系方式：zhangyuguang@kysec.cn、yesonglin@kysec.cn、pangxiaojuan@kysec.cn

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