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北交所行业点评总结

核心内容

2022年1月7日，中国证监会发布《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》（以下简称《指导意见》），标志着北交所上市公司转板制度正式落地。该制度旨在推动多层次资本市场互联互通，提升北交所市场流动性，同时促进优质企业向更高层次资本市场发展。

主要观点

1. 转板制度的基本原则与流程

• 转入板块范围：符合条件的北交所上市公司可申请转板至上交所科创板或深交所创业板。
• 转板条件：需在北交所连续上市满一年，并符合转入板块的上市条件。若原为新三板精选层挂牌企业，其在精选层和北交所的上市时间可合并计算。
• 转板程序：申请转板的公司需按照上交所、深交所有关规定聘请证券公司担任上市保荐人。
• 股份限售安排：转板后股份限售期原则上可扣除在原精选层和北交所已限售的时间。

2. 北交所制度优势

• 组织架构：北交所由全国股转公司出资设立，采用公司制，探索特色化组织形式和管理制度。
• 上市门槛：相比科创板和创业板，北交所上市标准更为灵活，只需满足四套标准之一即可。
• 审核时间：北交所审核周期为2个月，显著短于科创板和创业板的6个月。
• 交易机制：引入做市商制度，交易涨跌幅为30%，更具灵活性。
• 资本运作：放宽主要股东、实际控制人和董监高减持限制，不强制现金分红比例，鼓励企业根据自身情况制定分红政策。

3. 政策意义与未来展望

• 北交所转板制度的推出，是中国多层次资本市场建设的重要进展，有助于提升市场活力与资源配置效率。
• 随着主板注册制的推进，未来各板块间互联互通有望进一步深化。
• 转板制度将倒逼北交所持续深化改革，强化其包容性、创新性与服务性。

关键信息

• 转板制度适用于北交所开市后、《指导意见》正式生效前已提交申请的企业，仍按原规则执行。
• 证监会表示将组织上交所、深交所、北交所及中国结算等机构做好转板准备工作，并根据试点情况评估完善相关制度。
• 北交所设立是深化新三板改革的重要举措，有助于完善多层次资本市场体系，服务实体经济。

风险提示

• 流动性不足风险：由于北交所企业多为小微企业，可能存在交易量不足导致的流动性风险。
• 业绩波动风险：企业规模较小，抗风险能力较弱，业绩可能出现较大波动。
• 退市风险：部分企业可能因业绩不达标或其他原因面临退市。
• 政策效果风险：若北交所政策实施效果不达预期，可能影响市场信心与企业积极性。

投资评级说明

• 公司投资评级：增持（维持），表示未来6个月内个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 行业投资评级：增持，表示未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计在5%以上。

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