20220109-东吴证券-环保工程及服务行业周报_氢能地方政策陆续落地_持续关注动力电池回收_38页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本周环保及公用事业指数下跌1.46%，但表现优于大盘。报告聚焦“双碳”战略背景下，清洁能源、循环经济、甲烷减排等领域的投资机会，重点推荐天奇股份、高能环境、英科再生、绿色动力、中国水务、仕净科技、光大环境、瀚蓝环境、洪城环境、宇通重工、百川畅银、龙马环卫、中再资环等公司。同时，关注氢能产业链发展及政策落地，包括甘肃、黑龙江等地的氢能与绿色低碳发展政策。

主要观点

1. 氢能地方政策逐步落地

• 甘肃省：计划在“十四五”期间实现可再生能源制氢能力20万吨/年，推动电解水制氢试点，建设氢能产业园，探索碳捕集和封存技术商业化应用。
• 黑龙江省：到2025年，绿色产业比重明显提升，单位GDP能耗下降15%，二氧化碳排放下降16%，非化石能源消费比重提高至15%左右，非化石能源装机占比超50%。到2035年，绿色产业规模迈上新台阶，广泛形成绿色生产生活方式。

2. 碳市场与CCER机制

• 碳价长期上行：碳交易市场制度支撑下，碳价有望长期上升，CCER需求释放，价格看涨。
• CCER对冲补贴退坡：CCER机制可降低企业对补贴的依赖，提升盈利弹性。2021年全国CCER备案减排量约5000万吨，预计2025年基本完成履约，审批政策有望重启。

3. 碳中和投资框架

• 前端能源替代：关注环卫新能源装备、可再生能源（如垃圾焚烧）的替代需求。
• 中端节能减排：推动节能管理、减排设备应用，提升产业转型。
• 后端循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源利用。
• 环境咨询与碳交易：随着环境管理提升，环境咨询需求扩大，碳交易鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。

4. 清洁能源与循环经济

• 垃圾焚烧：行业刚性扩容，十四五期间复合增速约9%。龙头公司如光大环境、瀚蓝环境、伟明环保等，现金流与盈利改善，价值重估可期。
• 光伏治理：光伏景气度向上，制程污染治理设备需求释放，建议关注仕净科技。
• 环卫电动化：环卫新能源助力碳达峰，宇通重工份额提升，盈利领先。
• 生物质发电：补贴退坡与竞价上网政策落地，促进商业模式理顺，改善现金流。建议关注百川畅银、维尔利。
• 再生塑料：英科再生为全产业链运营商，技术优势显著，建议重点推荐。
• 危废资源化：高能环境具备ToB优势，复制雨虹模式，重点推荐。
• 动力电池再生：天奇股份布局汽车后市场，迎来长周期高景气，建议重点推荐。

5. 中美合作与全球甲烷减排

• 中美联合宣言：确立甲烷减排新主线，推动清洁能源、循环经济、甲烷利用等。
• 甲烷利用：垃圾填埋气发电、有机废弃物产沼利用为关键领域，百川畅银、维尔利为龙头。

6. 环保行业发展趋势

• 行业成长性：部分细分赛道（如垃圾焚烧、再生塑料、水务等）成长性突出，盈利空间大。
• 政策驱动：国家发改委等五部门发布高耗能行业能效标准，推动节能降碳技术改造。
• 水务重估：洪城环境、中国水务等公司具备高分红与加速成长优势，综合公用事业平台价值重估。

关键信息

• 重点推荐公司：天奇股份、高能环境、英科再生、绿色动力、中国水务、仕净科技、光大环境、瀚蓝环境、洪城环境、宇通重工、百川畅银、龙马环卫、中再资环。
• 建议关注公司：伟明环保、三峰环境、绿城服务、中国天楹、海螺创业。
• 政策支持：国家层面及地方层面持续推进绿色低碳发展，如《十四五工业绿色发展规划》《区域再生水循环利用试点实施方案》《加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见》等。
• 市场动态：本周涨幅前十标的包括三维丝、卓越新能、旺能环境、苏交科等；跌幅前十包括中再资环、天壕环境、易世达等。
• 盈利预测：重点推荐公司如光大环境、瀚蓝环境、百川畅银等预计未来三年业绩持续增长，PE估值处于低位，具备投资价值。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• 技术与创新风险
• 宏观经济与市场波动风险
• 客户需求减少风险
• 境外子公司所在地政策及原料跨国供应风险
• CCER碳价下行风险
• 项目进展不及预期

总结

本周环保行业在“双碳”战略推动下呈现积极发展态势，重点聚焦氢能、垃圾焚烧、再生资源、水务等领域的投资机会。政策支持、市场需求增长、技术进步与成本下降共同驱动行业增长。CCER机制与碳交易市场为行业提供新的盈利增长点，推动企业向市场化、可持续化转型。建议关注具备核心技术、规模化运营能力和政策红利的龙头企业，同时警惕政策执行、市场竞争等风险。