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白糖早报——2025年4月30日
大越期货投资咨询部王明伟
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目录
前日回顾，每日提示，基本面数据，持仓数据

基本面分析

1. 巴西25/26年度糖产量预计增长2%，达4470万吨。2025年1月1日起，中国进口糖浆及预混粉关税由12%上调至20%，接近原糖配额外关税。
2. 2025年3月底，24/25年度全国累计产糖107479万吨，销糖59958万吨，销糖率55.79%（去年同期49.46%）。
3. 中国3月进口食糖7万吨，同比增加6万吨；进口糖浆及预混粉合计1328万吨，同比减少246万吨。基本面因素中性。

基差与库存

• 柳州现货价格6260元，基差324（09合约），现货升水期货，基差偏多。
• 截至3月底，24/25榨季工业库存475.21万吨，库存偏多。

盘面与持仓

• 20日均线走平，K线运行于均线下方，技术面偏空。
• 主力持仓净增加，趋势偏多。

市场预期

• 外盘价格回落至18美分下方，国内基本面多空平衡。
• 五一假期前建议轻仓过节，09合约日内预计震荡区间5850-5930元。

利多与利空因素
利多：国内现货销售良好，端午旺季临近，进口糖价格倒挂导致进口量减少，库存下降，糖浆关税上调。
利空：全球白糖产量增加，新年度供应过剩风险凸显。

数据来源
国内供需平衡表：布瑞克，农村部；全球供需平衡表：USDA，布瑞克。

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